本文来自 微信公众号“兴证医药健康”。
事件
近日，上海阳光医药采购网发布《全国药品集中采购拟中选结果公示》，标志着第三批国家组织药品集中采购工作的初步落地。
点评
规则基本延续第二批集采方案。从此次集采方案来看，其规则基本延续第二批集采的基本构架，仅在部分细节方面做出了微调。在入围企业方面，对于符合“申报品种资格”的实际申报企业数为1/2/3/4/5/6/7/8/9/10≥11的品种，最多入围企业数分别为1/2/2/3/4/4/5/5/6/7/8，此次最多可有8家企业入围。在中标条件方面，此次基本未做调整，经过价格排序后，入围企业价格符合以下条件之一的，获得拟中选资格:1）“单位可比价”≤同品种最低“单位可比价”的1.8倍；2）“单位申报价”降幅≥50.00%(以《采购品种目录》对应规格最高有效申报价为基数进行计算)。降幅以百分比计，四舍五入保留百分比小数点后2位；3）“单位可比价”≤0.1000元。在约定采购量上，基本沿用第二批规则：若全国实际中选企业为1/2/3/≥4家的品种，首年约定采购量为计算基数的50%/60%/70%/80%。但针对8个品种（阿莫西林颗粒剂、利奈唑胺口服常释剂型、莫西沙星氯化钠注射剂、左氧氟沙星滴眼剂、环丙沙星口服常释剂型、头孢地尼口服常释剂型、头孢克洛口服常释剂型、克拉霉素）做出单独调整，主要是抗生素品种，为约定采购量的40%-70%。若全国实际中选企业为1/2/3/≥4家的品种，首年约定采购量为计算基数的50%/60%/70%/80%。采购周期方面，中选企业为1/2/3/≥4家的品种，原则上为1/1/2/3年，其中注射剂单独规定采购时间，阿扎胞苷注射剂、莫西沙星氯化钠注射剂、左乙拉西坦注射用浓溶液本轮采购周期原则上为1年。整体来看，第二批集采方案已较为成熟和完善，次轮集采仅是在第二批方案的基础上，针对此次一些新的变化做出微调，例如此次部分品种申报企业较多，因此进一步上调入围企业最大数；注射剂一致性评价政策已落地，后续将陆续有企业品种过评，因此注射剂相关品种的采购周期设定在1年等。
价格降幅逐渐常态化。此次第三批集中采购共纳入了56个品种，品种数量接近前两批之和。此次共有189家企业参加报价，产生拟中选企业125家，拟中选药品品规191个，平均降价53%，最高降幅超过95%（详见表1统计）。从价格降幅上，此次价格降幅基本延续4+7带量采购（平均降幅52%）和第二批带量采购（平均降幅53%），总体来看价格降幅正逐渐走向常态化。但此次集采亦出现一些新的变化。一方面，此次外资企业的参与度低于前两批集中采购，共计三家外资企业入围，分别为卫材（甲钴胺片）、辉瑞（利奈唑胺片）、优时比（左乙拉西坦），其中部分品种降幅超过90%。相比于4+7扩围外资中选品种7个、第二批集采外资中选品种5个，此轮集采品种数量更多，但外资中选数量相对降低。另一方面，在部分竞争较为激烈、用量较大的品种上，此轮集采出现极低的产品单价，例如二甲双胍等。
集采影响正逐渐脱敏，长期关注核心资产和创新类标的。整体来看，此轮集采较第二批集采变化不大，市场预期相对充分，其影响正逐渐脱敏。展望未来，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，转为低毛利率品种为企业贡献少量利润将逐步成为常态，除少数壁垒较高、竞争格局较好的品种外，大部分仿制药可能都将经历这个过程，我国仿制药市场逐步和海外趋同。同时，注射剂、生物类似物等领域未来亦将逐渐接轨带量采购。从长期来看，产业升级趋势不变，创新药是我国药品市场未来发展的核心路径。核心资产+转型成功企业还是药品板块的首选配置品种。前者如恒瑞医药、CRO领域龙头等前期走势强劲，PE估值水平相对较高的标的，仍可以作为长线底仓品种配置；转型类标的可考虑近年来研发投入大、产品线不断完善的企业如A股的复星医药、科伦药业和港股的中国生物制药（01177）、石药集团（01093）等。同时，优质的Biotech公司亦可以关注，包括A股中具有新靶点或新品种优势的贝达药业、泽璟生物、百奥泰等企业，以及港股中部分具备BIC、FIC潜力的企业，如信达生物（01801）、君实生物（01877）、诺诚健华-B（09969）、康方生物-B（09926）、康宁杰瑞制药-B（09966）等公司。
表、第三批药品集中采购结果梳理
（编辑：曾盈颖）
