本文来自微信公众号“观者如芸”，作者：浙商朱芸。
一、管理层解读FY2020Q2经营情况
李学凌：
鉴于公共卫生事件和最近的地缘政治不确定性导致的市场动态快速变化，欢聚(YY.US)一直在积极地审查全球增长策略。
1）公司继续致力于全球扩张。虽然公司的业务在某些国家和地区由于当地法规的变化而遭受了一些挫折，但相信这种挫折是暂时的，因为公司坚信全球范围的互联互通是不可抗拒的。全球化不仅会促进信息交流，创新技术的出现及成功的商业模式跨越地理边界的复制，而且还会释放互联网的力量，以提高生产力并提高生活水平。公司处于全球化浪潮的最前沿，必将抓住机遇。例如，通过我们的全球许可平台Bigo Live，我们计划将其扩展到更多地区并进一步减少对任何单一市场的依赖。随着Bigo Live用户基数的扩大，我们将继续致力开发用于社交和娱乐实时流媒体的高度集成的生态系统。我们认为Bigo Live在未来几年内收入有望达到YY Live 的4倍。
2）公司继续推进本地业务。为了应对不断加剧的地缘政治紧张局势，并确保我们完全遵守内容、产品和运营方面不断变化的法规，我们积极与我们经营的每个地区当局进行频繁对话。由于Bigo Live总部位于新加坡，自成立以来一直由新加坡管辖。即使在2019年完成收购后，我们也一直在中国以外的地方独立运营。展望未来，我们计划寻找更多本地员工，增加他们对BIGO的贡献。随着我们利用遍布全球的30多个本地化运营网络，我们全球运营的广度和深度不断增加，我们的运营财务业绩也相应提高。
3）公司牢牢把握视频内容和视频服务的竞争优势。我们认为视频已成为通过Internet传播信息的主流媒体。我们还坚信对于下一代互联网用户，视频将成为社交网络，内容生产和内容消费的主要方式。因此，我们计划通过实时流媒体，短视频和基于BIGO的信息共享的进步来多样化我们的获利能力。此外，我们致力于提高各地区的获利能力包括广告和电子商务。作为我们进军电子商务领域的先驱，本季度我们对同城生活进行了战略投资。随着我们全球用户群的增长，我们将能够通过实时流媒体，广告电子商务获得更多收入。
通过执行上述三个增长战略，我们在2020年第二季度取得了可观的业绩。由于我们广泛的全球业务和本地化运营，我们有能力帮助全球人民抗击公共卫生事件。5月，我们在网上发起了24小时不间断的全球慈善音乐会，该音乐会吸引了20多个国家和地区的100多位实时流媒体主持人，吸引了全球近400万观众，为世界卫生组织的公共卫生事件团结应急基金筹集了超过10万美元的捐款。只有通过像Bigo这样的真正全球化的社交平台，才能在如此大规模的世界范围内举办活动。这也体现了Bigo在组织和本地化功能方面的独特结合。除了在线慈善音乐会，我们还与世界各地的实时流媒体主持人联手发起了一系列在线活动，为有需要的用户带来舒适和欢乐。例如，为了帮助当地社区在家中保持健康和健康，我们发起了#STAYATBIGO运动，其中包括医疗保健专业人员的信息研讨会，本地音乐DJ的娱乐表演以及健身爱好者的健身课程。
我们为全球各地社区服务的能力不仅可以提高我们在当地市场上的品牌知名度，还可以提高我们的经营和财务业绩。尽管第二季度宏观环境充满不确定性和挑战性，但公司的净收入58.4亿元人民币，同比增长36.3％。Bigo的实时流媒体收入人民币29.5亿元，同比增长158.8％，首次占集团实时流媒体总收入的一半以上。Bigo Live的移动MAU达到2940万，同比增长41.3％，环比增长10％。由于我们努力在平台上培养用户的付费习惯，其付费用户群也有所增长。
此外，Bigo Live的健康增长还归功于我们在培养用户习惯性地将直播流用作娱乐和社交化媒体方面的努力。在本季度，我们优化了BAR的社交互动功能，以不断增强Bigo Live的高度互动性和互动性。BAR使用户和主播可以共享更新，第二季度超过50％的Bigo Live用户访问了BAR。此外，通过实时流媒体展示厅或BAR的同步朋友圈，每个Bigo Live用户平均关注11个主播，比上一季度有显著增加。
在短片视频方面，我们将精力集中在培育Likee的全球生态系统，使其内容产品多样化，完善产品功能等。结果，该期间的Likee总MAU同比增长86.2％，环比增长14.2％，至1.503亿。我们还通过深化在俄罗斯和印度尼西亚等主要市场的立足点，继续Likee的地域扩张。值得注意的是，在此期间，Likee在俄罗斯的总MAU同比翻了一番。随着Likee的品牌影响力日益普及以及其用户群的不断扩大，我们正在积极探索各种创新的营销计划，以帮助其渗透到年轻一代。例如，5月，Likee与俄罗斯的一系列时装和化妆品品牌合作，发起了一个主题为[美容节]的简短视频短片挑战。利用我们最先进的技术，我们为广告系列开发了特殊效果模板和自定义的交互式游戏功能，以提高其用户参与度和热情。结果，该事件引起了社会的反响，吸引了众多俄罗斯女性用户自愿创建和共享简短视频，并在该平台上产生了超过2亿的累积观看次数，使其成为提高合作伙伴在当地市场的品牌知名度的理想平台。
关于HAGO的更新。通过专注于具有良好ROI的本地货币化计划，我们在此期间实现了可观的收入增长。HAGO的MAU也保持相对稳定，为3170万。随着我们继续探索各种提高HAGO长期用户价值的方法，我们得以进一步增强其社会性质，加强其用户联系。同时，为了满足年轻一代的喜好，我们通过喜剧，舞蹈和音乐表演扩展了其内容。此外，我们将继续通过尖端技术来更新Hago的产品功能。例如，通过将数据分析与AI算法集成在一起，我们优化了HAGO的内容推荐系统，以便它可以使内容更加符合单个用户的兴趣。此外，我们的用户数据分析使我们升级了HAGO中的许多功能，例如聚会聊天室和用户组，以增强用户体验，刺激社交互动，改善用户社区和组渗透，增强HAGO的社交性质并增加用户黏性。
在国内方面，我们在本季度巩固了在中国直播娱乐行业的领导地位，并扩大了直播业务范围。我们直播流媒体名人综艺节目：偶像星期五-在发布时大受欢迎，并将在第二季度继续吸引更多观众。在偶像星期五和其他综艺节目获得成功的基础上，我们启动了一个名为Let's Sing的新节目。与其相似，Let's Sing为专业音乐家创建了一个虚拟舞台，可以在线播放其表演，同时与他们的粉丝进行实时在线聊天。它非常适合促进用户，主机和来宾之间的社交互动。由于音乐天赋，名人魅力和现场互动的结合对观众特别有吸引力，我们计划将其成功秘诀用到其他未来工作中。
为确保优质的实时流媒体内容在YY Live上稳定流动，我们在第二季度进一步扩展了我们的内容产品范围。例如，我们推出了定制的支持计划，以帮助高质量的名人开创自己的个性化实时流媒体频道。这种激励措施的有效性促使我们与YYLive上的国际象棋玩家建立了若干伙伴关系。来自[National Chess Academy]等著名研究所的顶级国际象棋棋手现在可以邀请我们的YY Live用户参与在线游戏，同时通过实时流媒体提供逐场比赛的专业叙事。随着用户对这些特殊类型的实时流媒体内容的兴趣与日俱增，与国际象棋相关的实时流媒体的普及也在迅速增长。
随着我们推进各项业务，我们一直在寻找增加股东回报的方法。本季度，我们的董事会批准了未来三年的季度股息政策。根据该政策，每个财政季度的季度股息将定为约2500万美元。一如既往，我们感谢并重视股东的长期支持，并且我们始终致力于使股东的利益最大化。
总之我们在本季度坚决支持构建引擎的增长战略。我们升级了平台，对我们的业务进行了本地化，并为世界各地的人们带来了愉悦的体验。尽管公共卫生事件带来了宏观经济不确定性，但我们仍然对我们的商业模式的潜在实力和良好的前景充满信心。我们的长期业务计划保持不变。我们将继续不懈地努力以建立我们的全球实时流媒体和短视频生态系统。我们始终致力于为用户提供服务，为股东创造价值，并为所有人构建一个真正的基于视频的全球社交媒体平台。
虎牙(HUYA.US)合并后，公司将我们在虎牙的投资作为权益法投资进行核算，并应用拖欠1季度的权益法会计，以使我们能够提供财务披露，而与Huya的支持时间表无关。
财务：
2020年第二季度保持了强劲的发展势头并实现了强劲的财务和运营绩效。第二季度总净收入人民币58.4亿元，同比增长36.3％。第二季度直播收入人民币56.1亿元，同比增长40.1％，这得益于Bigo分部的直播收入增长。第二季度其他收入人民币232.3百万元，同比减少18％，主要是由于YY分部其他收入减少。第二季度收入成本人民币37.7亿元，同比增长50.8％。收入共享费用和内容成本从2019年同期的17.9亿元人民币增至第二季度的26亿元人民币，带宽成本比2019年同期的2.281亿元增加了2.807亿元。
第二季度毛利润人民币20.7亿元，同比增长16％。2020年第二季度的毛利率从2019年同期的41.7％下降到35.5％。毛利率的下降主要是由于Bigo分部的毛利率较低，但第二季度的净收入贡献了较大比例 2020年第四季度与去年同期相比。第二季度运营支出从2019年同期的17.9亿元人民币增加至20.2亿元人民币。
销售，营销费用由2019年同期的人民币9.799亿元减少至期内的人民币909.8百万元，主要是公共卫生事件期间海外市场销售费用得减少。我们第二季度的研发费用从2019年同期的5.5亿元人民币增加至6.935亿元人民币，这主要是由于员工人数的增加和人才招聘投资的增加。
第二季度公认会计准则营业收入为人民币9520万元，而2019年同期为人民币430万元。第二季度营业利润率由上年同期的0.1％增长至1.6％，主要是由于Bigo经营亏损收窄所致。第二季度的非美国通用会计准则营业收入（不包括股权奖励支出，业务收购中的无形资产摊销以及商誉和投资的减值以及处置子公司和业务的收益）增长了24.6％，达到人民币5.093亿元。来自2019年同期的人民币4.087亿元。第二季度的非美国通用会计准则营业利润率为8.7％，而2019年同期为9.5％。
按公认会计原则计算，JOYY Inc.的归属于控股股东的持续经营业务净收入为6.194亿元人民币，而2019年同期为净亏损610万元人民币。2020年第二季度的净利率为10.6％。于2019年同期下跌0.1％，主要由于投资的公允价值变动收益。
归属于JOYY Inc.的非公认会计准则持续经营业务净收入由2019年同期的人民币3.57亿元增加38.3％至人民币4.936亿元.2020年第二季度的非GAAP净利润率增加至8.5％。
2020年第二季度的每ADS持续经营摊薄净收益为7.39元人民币。按非美国通用会计准则，每ADS持续经营摊薄净收益为27.2元。从2019年同期的4.38元人民币升至5.57元人民币。我们的董事会已批准了未来三年的季度股息政策。根据该政策，每个财政季度的季度股息将定为约2500万美元。因此，我们将在2020年第二季度分配每ADS 0.31美元的股息。
展望2020年第三季度，我们预计我们的净收入将在58.5亿元人民币至60亿元人民币之间，其中不包括去年同期来自虎牙的收入贡献，同比增长26.7％至29.9％。目前，对于公共卫生事件流行病的长期影响以及我们的业务和经营市场的地缘政治不确定性，我们的可见度有限。因此，此预测仅反映了我们对市场和运营状况的当前和初步观点，这些观点可能会发生变化。
二、Q&A环节
Q：1）关于bigo,下半年如何看待发达和新兴市场的业务趋势? 2）在未来几年中，应该如何看待Likee和Bigo Live的竞争地位？
A：关于Bigo下半年的预测。我们认为Bigo在不同地区之间保持了良好的平衡。如果看第二季度的业绩，它的同比增长率为148％，这是非常巨大的。我们预计增长势头将继续。因此，我们将提高对Bigo的总收入的全年指导，此前我们向市场传达的信息是大约65％，同比增长70％。现在，从最近的表现来看，并考虑到全球的最新情况，我们认为Bigo可以在2020年同比实现近100％的收入增长。显然，这一努力是受Bigo市场以及现有市场不断扩大的推动。这就是Bigo下半年和全年的指引。
就竞争格局而言，Bigo Live再次实现了用户和收入的潜在升级增长。我们认为在所有运营的主要市场中，Bigo Live都没有其他竞争对手。而且，我们仍然非常专注于从Bigo Live运营的4个主要市场推动收入，包括东南亚市场进入中东，也包括北美和西欧。对于Likee业务而言，Likee的MAU在第二季度已达到1.5亿。给定所有地缘政治风险，我们在不同的市场采取了各种策略。首先，我们正在与各个地方政府合作。然后，我们还将加强本地运营，以更好地适应本地环境。因此，我们预计Likee的业绩将继续增长。同时，我们也在提高Likee的财务能力。下半年我们还将加强Likee在主要市场的货币化努力。
Q：1）关于海外战略，一些市场存在不确定性。如何进行扩张战略呢？例如，在用户获取和获利方面的关键市场。2）除未来三年的分红计划之外，如何考虑现金使用？您会考虑开发新产品或购买MA？
A：针对Bigo的扩张战略方面，我们仍然非常关注全球化，并且希望使最初的业务多样化，以弥补某些地缘政治风险。因此,我们将继续加强在现有市场中的业务，包括东南亚，中东，北美，西欧和日本，韩国。由于我们在全球30多个办事处的全球运营，我们还将进一步扩展到其他地区。
就现金状况而言，我们确实有大量在岸和离岸现金，包括在将部分虎牙股份出售给腾讯（00700）之后。这就是为什么我们宣布了为期3年的定期股息分配。在业务扩展方面，我们将继续致力于实时流媒体和短视频用户的获取。在并购方面，我们不认为到目前为止我们将进行大规模的并购。我们仍然希望在全球范围内有机地发展我们的业务。
Q：1）Bigo Live流媒体增长了近50％。如此强劲增长的主要增长国家是哪些？2）在保证金上,此前说年底之前实现每月盈亏平衡。有没有更新？如何看待未来几个季度的Bigo毛利率趋势？
A：关于Bigo巨大增长的驱动力。在我们运营的所有区域中，它都非常强大。其中包括东南亚，中东和发达市场。发达市场作为一种潜在的收入继续非常强劲。我们预计，未来所有这些市场的收入贡献将推动Bigo Live的表现。因此，我们提高了Bigo Live全年表现的指导。
对于盈亏平衡点，这仍然与我们之前讨论的相同。以单月为基础，到今年年底，由于多个细分市场的巨大收入增长和运营杠杆效应，该细分市场的总收益将达到收支平衡。对于毛利率趋势，我认为对于Bigo海外公司而言，这将相对稳定，因为商品的主要成本是收益共享，我们预计这是稳定的。对于带宽和支付渠道成本，我们预计在接下来的1或2个季度中相对稳定。
Q：1）关于Likee货币化的进展,当您将Bigo今年的收入指南上调至100％时，其中有多少是由Likee驱动的？而Likee的市盈率约为Bigo Live的5倍。如果参考中国的情况，与纯直播平台相比，短视频带来的直播收入要多得多。那么，相比未来的Bigo Live，如何看待Likee的获利规模？2）关于公共卫生事件，可以分享封城结束后的任何用户指标？用户仍然很活跃吗？
A：关于Likee货币化的进展。我们预计Bigo今年将有10％来自Likee。但是现在，因为我们提高了Bigo的总收入预测，所以就Likee的贡献而言，百分比将小于10％。我们预计Likee今年下半年的收入货币化将加速增长。关于Likee未来的获利潜力。我们认为短片可以包含许多实时流媒体功能，并且具有很大的获利潜力。从中长期来看，我们确实认为Likee可以创建另一个Bigo Live，甚至更大，但是这需要时间。因此，我认为今年我们的重点是首先继续扩大Likee用户群，然后将其中部分用户转换为实时流媒体，以实现实时流媒体的封闭循环。需要说明的是，由于最近印度政府禁止了该中文应用程序，因此Likee在印度的MAU将在第三季度受到影响。但是正如我之前对投资者所说，从今年初开始，从战略上开始，我们将重点从印度转移到了其他市场。因此，我们有意将印度的销售和营销支出减少到了投资回报率更高的地区，包括其他发达市场和新兴市场。因此，即使我们的印度用户也将受到影响，这不会影响Likee的总体策略和获利。
关于公共卫生事件之后的情况。我们看到一些国家正在恢复到正常状态。公共卫生事件期间吸引的用户仍然留在Bigo和Likee平台上。因此，即使在公共卫生事件消失之后，这些用户中的许多人仍然养成了观看在线娱乐节目的习惯，包括实时流媒体和简短视频内容，他们仍然留在我们的平台上。这就是为什么即使在公共卫生事件之后我们仍然有信心，我们将能够在不受法规影响的领域推动用户群和获利。
Q：1)您能否分享yy在2020年下半年主要国家的扩张中的策略享，特别是考虑到美国和印度的不稳定？2）您对虎牙剩余股份的计划是什么。
A：关于在海外进行YY Live销售4倍的潜力。我们仍然非常有信心。我刚才提到的Bigo收入增长预测，已经考虑到了公共卫生事件和地缘政治风险带来的一些不确定性。就关键市场而言，正如我所说，我认为我们仍将重点放在那些我们已经非常强大的关键市场上，包括东南亚和中东。包括那些以更快的速度增长的地区，其中包括几个市场，包括北美，日本，韩国，澳大利亚和新西兰以及一些西欧国家。我认为我们不必依赖单一市场。我们每季度跟踪一次数据。所有这些区域显示的数据都非常有希望。因此，我认为这是我们本地运营，全球品牌以及与某些当地法规的紧密关系的结果。因此，即使在某些地缘政治风险下，我们仍然充满信心。我们将能够抓住这些机会，将YY Live销售量提高4倍。
就剩余股份的处置计划而言。正如新闻中看到的那样，腾讯正在敦促虎牙和斗鱼(DOYU.US)合并。出售股票后，我们仍然约有15％的股份。因此，我们将观察到腾讯在考虑到虎牙和斗鱼未来合并计划，并且将从这些交易中产生的任何潜在协同效应中受益，并将在适当的时候以正确的方式出售股票并为股东创造最大价值。
Q：1)管理层能否分享Bigo Live的获利来源？2）关于电子商务业务，管理层是否分享一下？
A：关于每个用户价值的驱动,我们认为，海外直播将比中国具有更高的潜力或更高的单用户生命周期价值。有几个原因:1)在海外，我们称之为泛实时流媒体模型。实时流媒体的入门门槛要低得多。因此，我们看到BigoLive的DAU的参与度比中国任何其他实时流媒体平台都要高。2)与中国相比，海外直播社区内的社交氛围和行为更加多样化和普遍。他们不希望兑现在平台上赚来的钱。它们仍然是他们在生态系统中赚取的钱，并且彼此竞争，作为竞争和社交互动的一种方式。因此，这就是为什么您通常会在Bigo Live中看到ARPU（每位付费用户的付费金额）更高的原因。这在许多国家的地区都是很典型的。因此，我们认为，未来，我们的Bigo Live将具有比中国更高的获利潜力。这就是为什么我们认为它的YY Live海外规模至少是其4倍的关键原因.
在电子商务策略方面。我们的总收入贡献绝大部分收入来自实时流媒体，然后再投放广告，其中电子商务的收入仅占很小的一部分。但是我们确实希望，经过几年的努力，整个集团主要是通过电子商务模式产生收入，然后是实时流媒体和广告。对于电子商务业务的发展，我们实际上对电子商务的进一步发展有着长期的承诺。我们在几个方面都具有优势：
1)对于整个JOYY集团，我们在中国境外每月有超过4亿活跃用户。与其他同行相比，庞大的用户群将是非常独特的竞争优势。
2)我们坚信中国制造的产品以及国内行业供应链的优势将极大地帮助我们创建一个非常独特的模型;
3)JOYY，我们是一家通过AI技术和AI创新推动的公司，通过我们在短视频领域的发展，我们实际上已经发展AI技术，例如语音识别，面部识别以及对象识别等。所有这些类型的AI技术和专业知识都可以在电子商务领域重用，与其他电子商务公司相比，这也将创造非常独特的竞争优势。对于单个商业网络以及其他无法实现的中小型其他公司，我们可以自由地帮助他们做到这一点。
总的来说，我们了解电子商务业务，我们也非常有耐心，可以在未来3到5年内继续发展我们的电子商务业务。
（编辑：张金亮）
