智通财经APP获悉，随着两个月前美股疯狂上涨，美国二手车网上交易平台Vroom(VRM.US)在上市后的首个交易日股价暴涨117%。8月12日(周三)收盘时，其股价从IPO价格22美元一路飙升至高点69.01美元，盘后暴跌近20%至55.68美元。
尽管美国二手车市场非常赚钱，但由于该公司作为一家电商而非传统的二手车经销商，面临的挑战性很大且很难盈利。
在美国，网上购买二手车并交付的做法仍不常见。根据Vroom在上市前提交的招股书，二手车总销量中约有0.9%为线上交易产生。变化正在发生。但Vroom在卖二手车时一直处于亏损状态。
公司2018年营收8.55亿美元，亏损9800万美元；2019年营收11.9亿美元，亏损2.76亿美元。Vroom2020年上半年实现营收6.29亿元，同比增长27%；亏损1.04亿元，同比扩大72%。
随着公司营收增长，Vroom亏损状况也持续扩大。
美国二手车市场Q2供应需求均受冲击
由于Vroom是做电商的，所以并没有受到3月和4月经济封锁的影响。但在此期间人们停止购买二手车，Vroom和整个行业一样暂停补充库存，不仅如此，还大幅减少库存。
智通财经APP了解到，Vroom在8月12日美股盘后公布的Q2财报中表示，“为了应对公共卫生事件初期需求的下降和车辆定价的不确定性，我们选择在本季度前半段大幅减少库存来降低业务风险。”
但随后美国政府的刺激计划为消费者提供了资金，以供支付汽车贷款的首付，促使人们又开始购买二手车。因此Vroom在财报中也表示开始重建库存，但为时已晚。公司管理层表示“这些较低的库存水平使我们无法满足本季度后半段的所有需求”。
据J.D.Power数据，在公共卫生事件之前，每周美国全国各地的拍卖会上都有10.9万至11.6万辆车龄在8年以内的二手车被售出。但成交量突然在3月中旬暴跌，截至4月5日当周的二手车成交量下降了84%至1.8万辆。原因是美国二手车市场遭到公共卫生事件的严重冲击，经销商不买车，卖家也不送车去拍卖会，拍卖会也因为安全问题而关闭。
后来拍卖会过渡到线上交易，车商和卖家又出现了，成交量飙升到了公共卫生事件前的水平。下图为J.D.Power统计的车龄8年以内的二手车每周成交量，反映了上述美国二手车市场的动荡。
在市场受冲击期间，二手车批发价下跌，然后在反弹期间出现飙升，并在7月创下历史新高，但现在这些价格的上涨似乎正在逐渐减弱。飙升的批发价意味着经销商的成本增加，这就挤压了经销商零售的利润空间。但这会影响到所有经销商，而不仅仅是Vroom。
Vroom二季度业绩疲软
由于美国二手车市场需求反弹导致车辆价格飙升，经销商的成本也因此增加，这就是美国二手车经销商目前面临的问题。
但Vroom作为一家二手车网上交易平台，而非传统的二手车经销商，完全被市场受冲击时的价格下跌给拖垮了。
第二季度，Vroom在其电商平台上卖出了6713辆汽车，同比增长74%；平均售价25393美元，比去年同期的30749美元下降了5356美元。
车辆零售毛利润仅为314美元/台，同比减少75%。金融和保险产品等业务产生的额外毛利润为761美元/台，同比增长23%。车辆零售的总毛利润为1075美元/台，比去年同期的1892美元减少43%。
早在2015年，Vroom就收购了一家在美国德州休斯敦地区有实体店的二手车经销商Texas Direct Auto(TDA)。
在第二季度，TDA销售了1110辆二手车，同比下降60%；每台毛利778美元，同比减少62.7%。
此外，Vroom车辆批发毛利润从去年同期的83美元大幅下滑至亏损167美元，跌幅达301%。
算上所有业务的影响，Vroom每台车总毛利下降40%至686美元。
车美仕(KMX.US)的表现如何？
智通财经APP了解到，车美仕是美国最大的二手车经销商，在过去经历了几次危机，也受到了Vroom在今年二季度所受的一切冲击。
截至5月31日的2021财年第一财季，也就是危机最严重的三个月，车美仕的总营收暴跌了39.8%。作为一家主要以实体店经营为主的传统二手车经销商，该公司旗下的许多门店受到经济封锁和人们拒绝亲自到店的影响。但车美仕仍然勉强实现了盈利，尽管车辆毛利较公共卫生事件前有所下滑。
在2021财年第一财季，车美仕车辆零售毛利为1937美元/台，同比下滑16.6%；车辆批发毛利为978美元/台，同比减少6.2%；车辆总毛利润（包括财务和投资业务）为2623美元/台，同比下降13.8%。
在公共卫生危机时期，Vroom每台车的总毛利为686美元，而车美仕的车辆总毛利为每台2623美元。
但即便是公共卫生事件之前，2019年第二季度，车美仕每台车总毛利为3310美元，Vroom每台车总毛利为1150美元，仅为车美仕的三分之一！
归根结底，Vroom销售二手车的能力远不如传统二手车经销商车美仕，但正好落入了市场对于亏损公司的狂热之中。这些公司销售的是平凡的消费品或提供一般的服务，如二手车、打车、外卖或住宿服务等，但却在某种程度上被认为是突破行业的科技公司，可以继续亏损。
而无论是独角兽创业领域的投资人，还是美国股市中的投资人，多年来一直对它们情有独钟，尽管它们的亏损永无止境，但仍不断向这些公司抛出大笔资金，希望以某种方式拉高它们的估值。
