航空需求回暖态势明显，南航（01055）、东航（00670）、国航（00753）三大航企股价出现集体放量上行。
智通财经APP了解到，随着国内公共卫生事件形势逐步平稳，再加上自“618”以来，东方航空、海南航空、春秋航空、四川航空等陆续推出促销活动，套票价格优惠下的高性价比进一步刺激大众出行需求。7月日均航班量和客运量均环比回升，行业客座率改善明显，据民航局数据，7月日均航班量恢复至11941次，环比增10.36%，已达去年同期的7成水平，总旅客运输量3699.56万次，环比增长20.35%，约为去年同期6成水平，客运量增速环比改善幅度领先航班量10个百分点。
航空需求回复的同时，二级资本也开始有所反应。8月11日-12日，原本底部横盘震荡的三大航企迎来了上行态势，南航、东航、国航两日分别录得8.9%、6%、7.9%累计涨幅，3.38亿港元、2.38亿港元、3.55亿港元的参与资金体量也较之前明显增加。
当前看来，航空企业集体底部回升或许并非短期现象，需求恢复叠加供给收缩下，航空迎来的或是一个较长的景气周期。
行情来源：智通财经
国内市场助力，航空需求正在恢复
航空需求的恢复，正得到多方数据的共同验证。智通财经APP了解到，民航局此前于7月10日透露，从数据来看每月亏损额逐渐收窄，形势逐渐好转。6月份全民航共发送旅客量3073.9万人次，比去年同期下降40%，6月份全民航亏损76.2亿元，相比2月份减亏达170亿元。而据中航信高频数据，7月最后一周客流进一步恢复，运力恢复较快，三大航客座率维持在70%以上，票价水平也环比上周出现明显改善。
机场数据方面，据白云机场7月生产数据公告，主要受益于国内客运的恢复，起降架次和旅客量同比各削减19.2%和34.6%，降幅较6月各缩窄6和11个百分点，公司7月国内航班同比仅削减1.1%，基本恢复至去年同期水平，旅客量同比削减13.1%，机构分析机场平均客座率也在环比回升。深圳机场方面，6月经营数据显示航班量已恢复至去年同期的93.5%。
而8月最新数据显示，第一周浦东机场日均进港执飞航班达446架次，机构测算国内航班量已恢复至去年同期9成；首都机场虽因大兴机场分流和公共卫生事件反复影响，日均进港执飞航班也达431架次，国内航班量已达去年同期6成。目前来看，随着暑期到来，跨省跟团游放开，有望进一步推动国内旅游出行需求，北上广深等核心机场8月国内航班量基本将恢复至正常水平。
需求恢复的同时，航空运力供给端却在受到压制。
运力收缩、重组并购下，供给格局正值优化
2020年三大航机队增速或降至2%以下，飞机低引进或延续至2021年。智通财经APP了解到，2020年南航、国航、东航本计划净引进飞机47架、37架和33架，对应国航、东航资本开支301亿、239亿。但是在公共卫生事件严重冲击下，2020Q1三大航净利润亏损140亿、经营现金流净流出230亿，现金流承压和执行率处低水平，航司正寻求新订单延期支付。
以致于2020年2-4月，南航、国航、东航分别净引进飞机-1架、-5架、-1架，即飞机不仅零引进还退出7架，再加上国际公共卫生事件蔓延导致Beoing和Airbus交付能力大幅下滑，B737MAX复飞也具备不确定性，因此2020年三大航净引进增速或在2%以下，飞机低引进或将延续至2021年。
与此同时，航企兼并重组大幕的开启，也在优化供给格局。智通财经APP了解到，8月4日无锡市交通集团与云南景成集团，关于瑞丽航空有限公司签署股权转让框架协议举办了签约仪式，正式开启了民航业兼并重组大幕。据了解，云南本地航空市场竞争较为激烈，除东航云南公司占据最大份额外，还有祥鹏航空、昆明航空、瑞丽航空和红土航空等一众中小航司以昆明作为基地。中小民营航司在本次事件冲击中由于资本实力较弱，部分公司经营困难，本次无锡国资收购瑞丽航空，整合中小航司一定程度上改善了竞争格局。
就目前来看，随着需求端的不断恢复，航空运力市场却在经历兼并重组和较长时间低供给状态，未来市场供需或将愈发紧张，这也意味着当下航空景气周期或已经开启。考虑到目前航空需求主要依靠国内市场恢复，内线占比最高的南方航空受益则最为明显。
内线优势叠加大兴机场机遇，南航最具确定性
国内线需求复苏加速，内线旅客占比最高的南航有望率先获益。智通财经APP了解到，2010年以来南航国内线客运量占比较国航、东航高8.4至2.8个百分点、5.8至1.2个百分点，持续领先三大航。南航国内线周转量占比同样优势明显，2010年以来南航国内线周转量占比较国航、东航高24.8至7.5个百分点、13.2至4.1个百分点。2020年公共卫生事件严重冲击国际线客流需求叠加五个一政策影响下，2-4月南航、国航和东航国内线旅客占比升至95.6%、92.8%和92.2%，南航仍领先3个百分点左右。因此当下内线需求快速复苏的情况下，国内线旅客发送量和周转量占比最高的南航或率先受益。
同时，南航二线市场占国内客运收入的50%左右，全球公共卫生事件仍存不确定性的背景下，压制的暑期出境游需求有望转向国内，国内二线市场分布最均衡的南航同样有望率先受益。
中长期看，北京大兴机场正在补足南航枢纽短板，公司长期业绩同样具备较大弹性。智通财经APP了解到，南航一直以广州白云机场传统主基地，和京沪枢纽相比仍存一定差距，且区域内存在深圳机场、香港机场的竞争。以致于南航国内线前15大优质航线占比相比国航、东航一直都较低，2020年夏秋航季分别低5.5和11.2个百分点；在欧美线占比同样弱于竞争对手，以北京市场为例，2019年冬春航季南航在北京首都机场国际线占比仅为4%左右，远低于国航36%市场份额。2019年冬春季南航在中美航线占比12.3%，远低于国航的20.4%。
不过基于首都机场供需紧张情况，国家已启动北京新机场（大兴机场）建设，2019年末大兴机场投入使用并计划2021年3月前完成搬迁。而到了2021年3月底，南航预计在大兴机场的市场份额将达到43%左右，成为最大的主基地航司，届时南航航线网络布局迎来结构性优化，以广州白云机场为核心的格局将转变为广州白云+北京大兴双枢纽布局。广州+北京双枢纽不仅能提升公司在国内前 15 大航线的市场份额，而且公共卫生事件爆发之前，北京大兴机场已获得至英国、俄罗斯、韩国、埃及等多国的航线经营许可，北京大兴机场长期也有望提升南航在欧美日航线占比。
综上而言，当前航空需求显著恢复和供给格局持续改善，正在引领航空板块进入新一轮景气周期，其中国内航企大龙头南方航空凭借国内线占比优势和大兴机场机遇，有望在板块行情演绎中脱颖而出。
