本文来自微信公众号“学学看汽车”，作者：邓学、文康、陆嘉敏。
事件
8月11日, 乘联会发布数据：7月乘用车批发销量163.6万辆，同比增长7.4%，环比减少4.1%；零售销量159.7万辆，同比增加7.7%，环比减少3.7%；新能源乘用车批发销量8.3万辆，同比增长20.6%，环比下降3.0%。
点评
淡季不淡，7月乘用车零售同比+8%。7月乘用车市场零售达159.7万辆，同比增长7.7%；环比下降3.7%，较2011至2019年的历年平均7月环比下降7%的正常水平，高出4个百分点，呈现淡季不淡持续回暖态势。1至7月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%和+8%，“V型”反转趋势明确。
豪华车市场维持高景气，自主品牌改善明显。分品牌看，（1）7月豪华车零售同比增长30%，环比下降4%，市场份额进一步提升至约15%；（2）7月主流合资品牌零售同比增长4%，环比下降6%；（3）7月自主品牌零售同比增长5%，环比增长2%；市场份额33.6%，环比6月提升1.5个百分点。
新能源汽车销量同比近一年来首次转正，高端化趋势延续。7月新能源乘用车批发销量8.3万辆，同比增长20.6%，环比下降3.0%；其中纯电动批发销量6.7万辆，同比增长37%。7月电动车高端化趋势明显，特斯拉以1.1万辆仍保持纯电榜第一，比亚迪新能源总体销量达到1.4万辆，回归新能源榜第一，新势力品牌批发总量1.4万辆，同比增长174%，成为新能源车市重要力量。伴随行业复苏及新车型加速导入市场，加之去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车销量有望持续保持较快增长。
去库结束，迎接加库周期，对下半年车市保持乐观。二季度以来，随公共卫生事件影响减弱，消费者购车需求恢复较快，推动零售逐月走强，而目前厂家产销相对稳健，渠道库存仍处于较低水平，8-10月行业有望从去库存阶段全面转入加库存周期，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。
投资建议
根据天风汽车投资时钟，行业有望进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，坚定看好高成长属性的整车和零部件标的。（1）整车板块推荐【长安汽车、吉利汽车（00175）、长城汽车（02333）A/H、广汽集团(02238)A/H、上汽集团】。（2）汽车零部件板块推荐【常熟汽饰、天润工业、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、福耀玻璃(03606)】等。（3）经销商板块推荐【广汇汽车】。
风险提示
海外公共卫生事件影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。
内容目录
1. 淡季不淡，7月乘用车零售同比+8%
2. 对下半年车市保持乐观
3. 投资建议
4. 风险提示
报告正文
1 淡季不淡，7月乘用车零售同比+8%
淡季不淡，7月乘用车零售同比+8%。7月乘用车市场零售达159.7万辆，同比增长7.7%；环比下降3.7%，较2011至2019年的历年平均7月环比下降7%的正常水平，高出4个百分点，呈现淡季不淡持续回暖态势。1至7月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%和+8%，“V型”反转趋势明确。
分车型看，7月轿车、SUV、MPV批发销量分别为77.5万辆、76.8万辆和9.3万辆，轿车批发销量同比增长2.98%，SUV批发同比增长11.56%，MPV批发销量同比增长8.18%，SUV、轿车及MPV月销量同比均实现正增长，为今年首次。
豪华车市场高景气，自主品牌改善明显。分品牌看，（1）7月豪华车零售同比增长30%，环比6月下降4%，市场份额进一步提升。（2）7月主流合资品牌零售同比增长4%，且环比6月下降6%；（3）7月自主品牌零售同比增长5%，环比增长2%，市场份额33.6%，环比6月提升1.5个百分点。
新能源汽车销量同比近一年来首次转正，高端化趋势延续。7月新能源乘用车批发销量8.3万辆，同比增长20.6%，环比下降3.0%；其中纯电动批发销量6.7万辆，同比增长37%。7月电动车高端化趋势明显，特斯拉以1.1万辆仍保持纯电榜第一，比亚迪新能源总体销量达到1.4万辆，回归新能源榜第一，新势力品牌批发总量1.4万辆，同比增长174%，成为新能源车市重要力量。伴随行业复苏及新车型加速导入市场，加之去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车市场销量同比有望持续实现正增长。
一汽大众继续领跑7月零售销量榜，日系表现较强。7月车企零售销量榜中，一汽大众、上汽大众仍稳居排行榜前两名。日系品牌表现较好，在前十中占据5个席位。
上汽、吉利、长城等国内主要车企的产销延续正增长：
（1）上汽集团发布7月产销快报：7月销量45.8万辆，同比+4.0%，环比-4.6%。
（2）吉利汽车发布7月产销快报：7月销量10.5万辆，同比+15.2%，环比-4.5%。
（3）长城汽车发布7月产销快报：7月销量7.8万辆，同比+29.8%，环比-4.5%。
（4）长安汽车发布7月产销快报：7月销量16.5万辆，同比+37.9%，环比-15.2%。
2 对下半年车市保持乐观
7月消费指数回升至60.3。据中国汽车流通协会，7月汽车消费指数60.3，环比增长2.2%，同比增长27.2%。从分指数上看，需求、购买、入店指数都较6月有所提升，意味着消费者实际购车意愿有所上升。
去库结束，迎接加库周期，对下半年车市保持乐观。二季度以来，随公共卫生事件影响减弱，消费者购车需求恢复较快，推动零售逐月走强，而目前厂家产销相对稳健，渠道库存仍处于较低水平，8-10月行业有望从去库存阶段全面转入加库存周期，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。
3 投资建议
当前汽车板块估值仍处于历史低位，随行业景气持续回升，有望迎来修复。截止8月11日，乘用车板块（中信II）PE-TTM和PB分别为34.4和1.6倍；零部件板块（中信II）PE-TTM和PB分别为62.7和2.6倍。由于目前仍处于行业复苏前期，且受公共卫生事件冲击一季度诸多乘用车及零部件企业业绩大幅下降影响，我们认为PE估值法相对板块参考价值较低。而从PB估值的角度来看，目前乘用车及零部件板块估值均处于2006年后的第二低点。随行业景气持续回升，行业估值中枢有望继续向上修复。
根据天风汽车投资时钟，行业有望进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，坚定看好高成长属性的整车和零部件标的。（1）整车方面推荐【长安汽车、吉利汽车、长城汽车A/H、广汽集团A/H、上汽集团】。（2）汽车零部件板块推荐【常熟汽饰、天润工业、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、福耀玻璃】等。（3）经销商板块推荐【广汇汽车】。
4 风险提示
海外公共卫生事件影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。
（编辑：张金亮）
