本文来自微信公众号“中信建投证券研究”，作者：陈萌。
预测方法
我们基于香港主板上市股票2019年7月1日-2020年6月30日自由流通市值、换手率、第一大股东持股比例等历史数据，按照恒生综指调整机制和港股通调整机制，进行筛选预测。我们首先按照恒生综指市值、换手速率和股权集中度的要求筛选，并和港股通目前标的进行对比，最后得到33只9月份可能被纳入的股票，13只可能被调出港股通的股票。
因为第二上市的公司是否纳入港股通的细则还未公布，所以本次预测不包含第二上市公司，阿里巴巴（09988）、京东（09618）、网易（09999）。
9月预测结果
根据我们的预测，今年9月有33只标的有望调入港股通，海吉亚医疗(06078)、康基医疗(09997)、移卡(09923)、九毛九(09922)、宝龙商业(09909)、时代邻里(09928)、人瑞人才(06919)、ESR(01821)、思考乐教育(01769)、慕尚集团控股(01817)、永升生活服务(01995)、信达生物(01801)、天立教育(01773)、有才天下猎聘(06100)、日清食品(01475)、成实外教育(01565)、神州租车(00699)、澳门励骏(01680)、中国天瑞水泥(01252)、卓尔智联(02098)、宝胜国际(03813)、京信通信(02342)、长江生命科技(00775)、云顶香港(00678)、民银资本(01141)、中国山东高速金融(00412)、南海控股(00680)、丽新发展(00488)、鹰君(00041)、远东发展(00035)、大酒店(00045)。有13只标的有可能被调出港股通，莎莎国际(00178)、协鑫新能源(00451)、纷美包装(00468)、上实城市开发(00563)、丰盛控股(00607)、泰升集团(00687)、鸿宝资源(01131)、南方能源(01573)、同仁堂科技(01666)、正通汽车(01728)、海昌海洋公园(02255)和中国动向(03818)。
详细的预测方法和指标可以参考我们2019年8月9日的报告，《港股通9月调整预测——关注中国东方教育和中烟香港》。在这篇报告中我们曾采用这种方法做过历史数据回测，2018年9月港股通调入有效标的共27只，直接命中17只，给出的25只回测标的名单中有23只在当期或之后调入；当期调出标的16只，直接命中12只，给出的32只回测标的名单中30只在当期或之后调出港股通。2019年3月港股通调入标的共21只，回测的14只标的名单直接命中11只；当期调出标的22只，回测的23只回测标的名单直接命中19只。
可能误差原因
我们使用的数据来自Wind数据库，而恒生公司使用内部计算的换手率等数据，最终调整名单可能与预测有一定偏差。基于对历史数据的回测，在近期恒生综指检讨结果公布后，我们将能够给出更加准确的港股通调入预测。
恒生综指和沪港通调整机制
1.1 恒生综指标的纳入标准
根据最新恒生综指的编制手册，恒生综指的标的股票纳入标准如下表：
1.2 港股通标的纳入标准
目前港股通选股范围如下：
（1）恒生综合指数成分股，其中包括恒生综合大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股和过去12个月平均月末流通市值不低于50亿港元的恒生综合小型股指数成分股；
（2）A+H股上市公司在联交所上市的H股，其中A股需满足未被内地交易所风险警示、暂停上市或进入退市整理期。
此外，在HSCI成分股中，有四类暂不纳入港股通股票范围：REITs、外国股票、合订证券、不同股票权架构公司股票。根据2019年8月2日上交所、深交所、港交所同步发布的修订说明，同股不同权公司在满足以下条件后可首次纳入港股通纳入港股通：
（1）上市满6个月加上20个港股交易日；
（2）考察日前183天（含考察日当日）日均市值不低于港币200亿元，港股总成交额不低于港币60亿元；
（3）股票上市后，股票发行人和不同投票权受益人经营合规。
目前标的股票纳入“港股通”有两种途径：
标的通过常规半年调整/快速调入新调入HSCI，且满足港股通进一步要求
标的为新上市的A+H股，且对应A股未被风险警示、暂停上市或进入退市整理期。
预测标准及结果
基于港股通调入的HSCI途径，我们的股票纳入预测标准如下：
（1）标的在报告期（2019年7月1日-2020年6月30日）内的区间累计流通市值按12个月平均流通市值降序排列，排名落在累积市值的前95%；
（2）标的在报告期（2019年7月1日-2020年6月30日）内的区间换手率满足恒生综指换手速率要求；
（3）标的大股东持股比例不超过70%且未列入SFC股权集中度过高企业警示名单；
（4）标的主营业务位于大中华区；
（5）标的在考察期（2020年6月30日-至今）的运营状况良好，满足市值和换手速率要求。
在对以上标准进行检验后，我们得出33只拟纳入港股通的标的名单：
在有新标的股票纳入“港股通”的同时，也有部分标的会被移除股票池，我们按照以下标准筛选：
（1）不满足市值要求：流通市值位于HSCI选股范畴后5%；
（2）未通过流通性测试：未达到换手率标准与成交量标准的月数超标；
（3）由于破产、监管调查原因停牌，或由于其他原因停牌超过三个月。
（4）对于HSCI成分股：若其过去12个月月末平均市值不足50亿港元，标的将被调出；
（5）对于A+H股：若内地上市的A股被风险警示、暂停上市或进入退市整理期，相应的H股将被调出。
在对以上移除标准进行检验后，我们得出13只下次调整可能被移除港股通的标的名单：
（编辑：张金亮）
