本文来自微信公众号“光银国际”，作者：CEBI、小研。
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年初至今，金融市场因公共卫生事件的影响而频频波动，投资风险不稳定的情况下，人们纷纷转入黄金避险的行列，一时间黄金走势持续飙升。
按照目前情况来看，公共卫生事件在全球的影响颇深，全球经济复苏受限，再加上中美关系的因素，美元跌、黄金涨的趋势还将延续，现阶段黄金依然是投资者控制风险的重要方式。预计明年全球经济可能出现回升，避险需求或将减少，金价将回归正常水平。
随着公共卫生事件在许多新兴市场以及发达经济体的又一次爆发，各国政府正重启严格的封锁隔离措施。全球经济的复苏步伐再受阻，经济正常化进程也因而停止。
在目前的经济衰退情形下，由于风险因素比预想持续时间更长，影响深度更强，导致市场避险情绪飙升，资金纷纷转入黄金这一避险资金。进入8月份，金价已经突破每盎司2000美元的门槛，飙升至历史最高水平。
总的来说，如海啸般的冲击使得全球经济陷入停滞，各国政府以及中央银行已经实施史无前例的强力货币和财政宽松政策，以维持经济增长，但由于不断放水导致全球货币供应量以创纪录的速度增长，可能会带来通胀压力上行的副作用。此外，中美关系以及封锁措施造成的供应链冲击可能也会导致通胀压力加大。
展望未来，目前创纪录的低利率环境、中美关系、美元走弱、通胀压力上升、股市持续动荡以及经济前景不乐观等等，我们预期这些因素在2020年都不会得到有效改善，因此有利于黄金市场的发展，黄金或成为投资者管理风险的重要资产之一。
1. 经济不确定性陡增，黄金价格随之上涨。
公共卫生事件的全球大流行对全球经济造成了毁灭性的打击，经济活动显著收缩，失业率上升，各类财富也接连受损。为了应对公共卫生事件对经济的影响，全球各地央行都在积极降息并扩大购买资产的计划，以稳定其经济活动。然而，这些行动给相关资产表现带来了一些意想不到的后果：在没有强大基础支撑的情况下，股票市场估值飙升，企业债券价格上涨，促使投资者降低了对信贷质量的预期。
同时，广泛的财政刺激措施和不断增加的政府债务水平引发了人们对通胀长期上升和货币价值下跌的担忧。随着这些风险不断上行加上市场担忧部分资产的收益率可能要比预期更低，致使黄金在投资者的资产配置中发挥越来越重要的作用。
总而言之，日趋严重的公共卫生事件动摇了人们对经济前景的信心，无限的流动性开始追逐传统的避险资金——黄金来对冲风险。
2. 在美国债务激增以及经济前景越发趋淡的背景下，市场对去美元化的需求以及美元储备地位遭到动摇，两个因素利好黄金市场的火热。
由于美国的经济计划产生的副作用以及与其他国家的经济纠纷，美元正在贬值的道路上前行。美国政府数万亿美元的财政刺激计划、美联储采取的无限量化宽松计划并大举购买国债和抵押债券这些措施已经大大增加了全球美元的流动性，从而加剧了美元的贬值压力，危及美元的外汇储备地位。由于公共卫生事件反复以及中美关系局势升级，美国经济前景恶化，美元指数自2020年一季度以来已经下跌6.2%。美元汇率也已经跌至一年以来的最低水平。黄金成为了替代美元的储备资产，因为投资者对避险的需求激增，导致金价猛升，迄今为止黄金价格在2020年上涨了34.0%。
在我们看来，随着公共卫生事件爆发的持续时间较预期更长，与经济衰退风险的对抗也不会短期结束，美国不会过早地将货币和财政政策恢复到公共卫生事件前水平，此举会直接加深美国经济的债务负担。截止6月底，美国国债已经飙升至创纪录的26.5万亿美元，是历史上任何国家的最高水平。在这个水平之上，美国国债水平已经相当于GDP的132.5%，同样也是有记录以来的峰值。
此外，美国政府正准备推出新一轮的刺激措施，我们认为美国债务水平将会进一步增加。鉴于美联储正不断放水，在公共卫生事件后的时代，美元的主导地位预计将会消退，大量的债务积累可能会导致美元崩盘。美元的疲弱走势或会对美国乃至全球造成通胀压力，这也会加强于黄金作为储备资产的地位。
3. 缩在经济前景黯淡的背景中，黄金的短期走势依然光明。
（编辑：张金亮）
