题记：这些年，众安(06060)坚持“科技驱动金融，做有温度的保险”的初心始终未变，但由于一直缺乏对标，资本市场逐渐淡忘了它的核心价值，回归到保险的估值逻辑。这次Lemonade上市又给资本市场上了一课，一家真正科技驱动的保险科技公司，其内在价值不应该被忽略。
在今年公共卫生事件肆虐的特殊环境下，近期保险科技股引发了市场高涨的热情。7月2日，美国保险科技公司Lemonade(LMND.US)率先在纽约证券交易所挂牌，首日大涨139%，至69.41美元，成为2020年迄今表现最好的美国公司IPO，经过多日大涨，市值定格在41亿美元，折算下来已接近300亿港元。而同时美国健康险服务商GoHealth以及保险科技公司Trean也在近日宣布美国IPO的计划，一瞬间保险科技上市风云再起，好不热闹。
这一幕是否似曾眼熟?回望国内，2017年9月28日，众安在线头顶着“保险科技第一股”的光环在香港联交所敲钟上市，众安的上市第一次将保险科技这个概念带到了整个资本市场，引发对于科技对于传统行业价值链的重塑的探讨。这些年，众安坚持“科技驱动金融，做有温度的保险”的初心始终未变，但由于一直缺乏对标，资本市场逐渐淡忘了它的核心价值，回归到传统保险的估值逻辑。这次Lemonade上市又给资本市场上了一课，一家真正科技驱动的保险科技公司，其内在价值不应该被忽略，而其科技属性更应体现在估值逻辑中。另外从客户及业务规模、经营业绩，以及行业认可度，众安都已经远远走在全球保险科技行业的前列。
在Lemonade上市且屡得资金热捧之际，众安在线近日也在港股市场中大放异彩，今年至今累计涨了73%。同样的保险科技概念股，都是科技驱动的纯线上模式，同样承担“年轻人伙伴”的角色，在资本市场上同样获得软银的投资，或许Lemonade的上市对于众安估值的锚可以重新进行定义。
柠檬水的“酸”与“甜”
智通财经APP了解到，Lemonade是一家AI保险公司，致力于通过数字化技术和创新的业务模式来彻底重建保险业务。当前该公司的主要业务集中在租房者或房主保险市场上，在今年2月，还推出了宠物保险的新业务，预期未来会以保险人或代理人的身份进入其他垂直市场，如汽车和人寿保险等。当前，Lemonade的最大股东是软银，累计持股21.8%，红杉资本是其第二大股东，持股8.3%。
招股书显示，过去三年内，公司业绩呈现强劲增长，毛承保保费(GWP)从2017年的900万美元一路飙升至2019年的1.16亿美元，两年内涨超12倍。总收入也从2017年的200万美元直线上涨到6700万美元，彰显出保险科技赛道存在巨大潜力和成长空间。
改变传统保险的价值链条，Lemonade依靠的是数据技术和人工智能技术，以及自动承保理赔的优质体验：在费率厘算方面，Lemonade可以根据用户的位置、过往信用报告数据、索赔数据等场景下的不同维度数据及用户信息，为用户指定不同的费率。
在投保理赔方面，以人工智能机器人基本实现无纸化运作，通过电脑和移动终端应用软件执行。用户完全可以在线完成Lemonade的投保流程，只需要与智能机器人沟通，回答一系列简单的选择题，即可完成投保。最快可以在90秒内完成投保，在3分钟内得到理赔。
而Lemonade的科技属性受到了市场的普遍追捧，上市后股价连续拉升，现在市值接近48亿美元(约合363亿港币)以及13多倍的市净率也反映了市场对于保险科技的现阶段的公允定价。
众安科技力落子医疗科技闭环，展现巨大增长潜力
以人工智能和云计算为基底构筑平台，科技赋能提升产品销售和理赔环节效率，大数据形成用户画像提高营销、风控能力，这些科技概念是否会让投资者觉得眼熟?没错，Lemonade的保险科技战略，与众安在线不谋而合。
在生态场景的构筑中，众安由健康险作为切入点，构建了闭环式的医疗科技生态，包括进一步整合了互联网医疗服务、医疗大数据、生命科技等。尤其是互联网医院的加持，通过为用户提供在线问诊及送药上门服务，让众安从住院保障的低频服务切入至在线诊疗的高频互动，所形成的生态布局已可以横向对标其他互联网医疗上市公司。而且众安以健康险为切入点，充分利用服务费用支付方的优势，进行服务整合，实则与其他互联网医疗公司殊途同归，从而发挥出1+1+1>3的协同效应。
值得关注的是，2020年的公共卫生事件已经在一定程度上改变了保险业态，进一步唤醒了人们对于在线医疗的需求。在这类成长空间充足且确定的新兴市场中，众安在线所提供的多样化保障能在满足投保人的需求的前提下，加快生态场景的融合，作为一个互联网平台连接更多生态合作伙伴完善服务范围，并逐渐切入在线诊疗等增值服务，构建医疗科技的闭环平台，给用户提供更全面的服务，从而具有非常大的增长潜力。
众安VS Lemonade：模式更成熟，路径更清晰
事实上，在保险科技赛道上，科技无疑是整个业内公司发展的核心竞争力，而对于互联网保险公司来说，对内科技起到了减少成本，提高流程效率、降低综合成本率的作用，对外改善用户体验。
在科技布局中，众安在人工智能、区块链、云计算、大数据分析等领域均已取得十分傲人的成绩，根据Lemonade的披露，其在AI和大数据领域仍在摸索中的路径，而众安已经拥有了相对更加成熟稳定的商业模式，践行出了一条可持续发展道路，未来前景广阔。
同为保险科技公司，从比例上看，众安和Lemonade对研发投入的重视程度不相上下，研发费用占总保费比例均在7~8%。从真实的投入上来看，鉴于众安的总保费收入高于Lemonade，因此众安在技术研发上的实际投入远超Lemonade，而科技研发的硕果亦对众安保险的业务起到了极其重要的支撑作用。
对比两家的数据，会发现其中众安的科技优势已在各项成本指标体现，在盈利能力上走在了Lemonade之前。
2019年公司实现总保费收入146亿元，同比增长30%，全年服务用户4.86亿，总保单超过80亿张。其中，承保亏损收窄及投资收益大幅上升，保险业务已于2019年度实现盈利，而归母净亏损大幅收窄至4.541亿元，眼见盈利在望。而在公司规模不断稳健增长的时候，众安的综合成本率也在同步持续优化，更是有望于在2020年实现承保盈亏平衡。而Lemonade仍然处于高投入的成长期，每年的净损失居高不下，2019年公司净亏损较2018年的净亏损5290万美元同比扩大105%，进入2020年后依然暂时未有好转迹象。
结论
放眼全球保险科技市场的大背景下，无论是用户触点、规模体量、业务多元化程度，还是科技实力在行业的认可度上，众安都处于领先地位，堪称全球保险科技的“灯塔”。正所谓全球保险科技看中国，中国保险科技看众安。从可比指标角度来说，众安的体量已经远超Lemonade 18.25倍，总服务用户是其755倍，而市值仅为Lemonade的2倍，，其估值的上升空间不言而喻。
综合来看，众安的领先得益于其在保险科技领域的先发优势，以及中国互联网市场为保险科技所酝酿出的广阔空间，因此无论是规模、盈利能力还是生态领域内的布局都远远超越同业公司，作为全球龙头的效应正在持续显现。
