安信国际:AdTech+SaaS双轮驱动,爱点击(ICLK.US)2020迎来盈利拐点

13893 7月7日
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李国坚 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,安信国际发表研报,重申爱点击(ICLK.US)“买入”评级,目标价8.19美元。安信国际以SOTP 分部估值法定价(Ad-Tech业务2021E P/S 1.4x;SaaS业务2021E P/S 5x)给予爱点击目标价8.19美元,维持“买入”评级,较现价有53%上涨空间。

安信国际认为,卫生事件期间,效果广告及SaaS行业持续发展。Q1受卫生事件影响,互联网广告市场增速显著放缓;随着国内卫生事件负面影响逐步消除,市场将开始复苏。经济下行时,广告主们对于营销费用的支出更加谨慎,对于广告投放的精准度和效果要求更高。效果广告的ROI可以量化计算,将受到广告主的偏好。

安信国际还认为,SaaS化趋势不可逆转。根据艾瑞咨询预测,未来三年内中国企业级SaaS市场将保持39.0%的年复合增长率,到2021年整体市场规模将达到654.2亿元。垂直领域看,业务端的CRM和行业端的零售电商是最主要的细分市场。卫生事件期间,企业“上云”需求大幅增长,将在未来进一步促进SaaS渗透率的提升。

安信国际指出,AdTech+SaaS双轮驱动,爱点击目前为中国最大的独立第三方线上营销技术平台。公司数据地图覆盖9.3亿中国网民的受众画像数据库,通过超过22个维度描绘受众画像。公司的海外背景使其拥有大量的客户资源,目前与超过270家跨国企保持合作。公司2019年服务了超过3,000家客户,拥有大量高质量的持续性需求客户。公司自2019年起进入CRM SaaS领域,在国内市场,爱点击已与多家企业客户展开合作,当年实现1040万美元收入,占收入比重5.2%。受到今年卫生事件影响,企业“上云”需求大幅增长, 1Q20公司CRM SaaS业务收入达到440.3万美元,同比增长202%,占总收入比重达到9%;安信国际预计该业务全年收入占比有望达到10%,

安信国际表示,对标The Trade Desk,爱点击有望复制增长逻辑。The Trade Desk(TTD.US)是全球领先的广告科技公司,目前拥有全球最大的独立DSP,通过程序化交易为广告主提供数字广告资源的购买。2019年,TTD的平台每日广告曝光量为7900亿次,每日到达8.2亿部终端。在广告业务上,爱点击采取与TTD同样的模式,专注于DSP,保证了对于客户的独立和客观。TTD在实现规模效应后,实现了盈利的快速增长;安信国际相信随着国内程序化广告市场的快速增长、以及CRM SaaS业务的带动,未来爱点击有望复制TTD的增长逻辑。

安信国际还表示,爱点击2020E有望实现全年盈利。安信国际预计营业收入至2022E达到3.70亿美元,2019-22E CAGR达23%;预计公司2020E将可实现经调整净利润层面的盈利,预计2020E/21E/22E公司经调整净利润分别为216万/780万/1315万美元。

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