文/万永强(智通财经研究中心总监)
恒指周一(7月6日)放量跳空上涨，早盘高开高走，全日单边上扬。截至收盘，恒指涨3.81%，报26339.2点，成交金额2507.97亿港元。
念叨了几天的年线今天终于顺利突破，成交量也放出了近期的天量。南下资金净流入112.1亿元，北上资金净流入164.36亿元。
从A股的火爆程度来看，港股走势已算温柔。因为行情发动主要是中资力量在主导。本轮市场最核心的逻辑有两条：1，美联储无限开启“放水”模式是最大的推手。前面智通财经已经反复提到这个观点，既然美股走势可以超越基本面因素而上涨，那么中国的股市在基本面更好的情况，是不是更应该出现上涨呢?这里面还隐含了一点，那就是中国的央行并没有达到美联储的“放水”程度，反而是相对克制，这就给接下来的行情带来了更大的想象空间。在这种背景下，追求低风险的国际资本无疑会更加青睐处于底部的中国资产，近期北水不断疯狂涌入就是最好的注解。
2，无风险收益率的不断走低。在资管新规之下，资产的刚需兑换已经打破，目前已走向银行理财这一环节，银行理财预期收益率下行直接带动市场无风险利率下行。这就导致银行理财发行数量同比增速递减，而基金发行规模同比增速大增，增量资金转而配置预期收益率相对更高的权益资产，考虑到这部分从理财产品而来的资金风险偏好和要求回报率均较低，因此更为青睐低估值、低波动的板块，最为典型的就是大金融板块。简单说就是银行理财资金在开始不断转向股市，这就是股市近期不断放量的重要因素。
从以上逻辑可以看出，本轮行情上涨性质其实和基本面的关联度并不太高，尽管经济也在逐步向好，但其修复速度是赶不上股市的上涨速度的。简单理解可以认为是资金推动型的。在这种逻辑之下，成交量就是关键因素，只要量能可以持续，那么行情就很难停止。而且，外部因素已经很难阻挡这种趋势。
市场有几条线，一是近期智通财经解盘反复强调了券商股对市场的引领作用，主流板块地位难以撼动。智通七月金股光大证券(06178)再度狂飙30.43%;招商证券(06099)、中信证券(06030)、东方证券(03958)、中国银河(06881)等处于涨幅前列。消息面再添一把火，中证金发布关于修改《转融通业务保证金管理实施细则》及《转融通业务合同》的通知，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制，进一步放宽券商转融通业务。尽管这块业务体量并不大，但政策面的呵护和引导才是关键因素。
券商的火爆表现，把整个金融板块彻底点燃，保险股的龙头众安在线(06060)今天因为中期净利润涨逾100%再度出现大涨。保险股集体跟随上涨，底部的新华保险(01336)、中国人寿(02628)逻辑很简单，股市的火爆对保险的投资收益这块必然会有带动。
银行股方面，中国光大银行(06818)、招商银行(06099)因为混业经营的预期被市场强势追捧，郑州银行(06196)因为有非公开发行A股的消息也从底部拉起。相对而言，大银行的弹性要低一点。
二是科技股这条线，中芯国际(00981)以光速回归A股无疑是其中的最大推手，据了解，若采取绿鞋机制，中芯国际预计募集资金净额为525亿元，远超此前招股书中计划的拟募资200亿元。可以看出，市场对其相当的追捧。前面智通财经谈到过中芯国际的估值应该在2000亿，今天已经突破了，达到了2282亿。现在有人拿来对标台积电，台积电市值在2901亿美元，这个就比较夸张了，还是要承认和台积电的差距依然很大。后面就要靠资本的力量来不断缩小这种差距。科技这条线核心品种就是舜宇光学(02382)和瑞声科技(02018)。
三是一条暗线，那就是智通财经在上周五谈到的，底部有消息刺激的品种，这里面典型代表就是吉利汽车(00175)，今天公布了吉利汽车正式启动科创板上市辅导。前有中芯国际的榜样作用，场外资金当然不会放过这个攻击的机会。龙头发力，其它底部的广汽集团(02238)、长城汽车(02333)、北京汽车(01958)都被带动。而表现更迅猛的是动力电池这块，如天能动力(00819)及智通7月金股的超威动力(00951)。
还有就是有色金属这块，消息面，全球最大的铜生产商、智利国家铜业公司Codelco当地时间周六表示，将暂时停止旗下ElTeniente铜矿的升级项目，该公司称此举是对抗快速蔓延的卫生事件大流行的必要举措。相关五矿资源(01208)、江西铜业(00358)、紫金矿业(02899)都闻风而动，同时带动其它金属类如中国宏桥(01378)、中国铝业(02600)、洛阳钼业(03993)的上涨。另外是业绩大增的品种只要在底部就会被炒作，如信利国际(00732)。
恒指今天突破了年线，其意义重大，这是属于标志性的突破。后市的走势会相对轻松。但操作上需要注意几点：1，今天金融股属于全面高潮，预期差会愈来愈低，除非是消息面再度形成刺激。
2，注意目前市场形成了资金的切换，大资金都被吸引到了低估值的品种，那么前期处于高位的品种如医药医疗类就有抱团的资金出现松动，资金都是逐利的，热点在哪里，资金就流向哪里。不过长期逻辑依然在，一旦主流品种出现调整，这类个股又会被市场挖掘。
3，注意一下房地产市场，今年二季度，在受公共卫生事件影响降低后，杭州楼市触底反弹，连续三个月成交量突破上万套，仅次于2017年6月成交的11875套最高纪录。杭州市场已连续三年是全国“卖地冠军”。上半年收金总额突破1500亿，连续三年居年中榜首，一度超越北京、上海、广州等一线城市。因此其房价走势具有较强的指导意义。另外，东莞4月第4周二手房价格19240元，5月第4周二手房价格19751元，月环比增长2.7%，涨幅首次超过深圳，并宣称今年以来东莞房价猛涨，即将进入“3万时代”。楼市属于后周期的产物，一旦股市上涨之后，对楼市的刺激会比较明显。尽管这个时间不会那么快，但股市历来都是提前炒预期。因此，涨幅不大的龙头房企预计会持续获得资金的追捧。中国恒大(03333)已经领先一步，接下来如佳兆业(01638)、万科(02202)、碧桂园(02007)等继续值得关注。
4，具有比价效应的估值低的品种还会被市场反复挖掘。估值修复是接下来的大逻辑。