本文来自 微信公众号“金车研究”。
投资建议
理由
整车板块横盘整理，广汽H调整幅度大，关注低估值标的机会。5月至今乘用车整车板块盈利预测仍有小幅下修，2020/21年下调幅度分别在2.3%、1.4%，相对年初A股和H股2020年盈利预测下调幅度已经达到26%、15%，2021年盈利预测下调幅度达到16%、8%。从股价角度看，5月以来，板块股价处于横盘整理，整体微跌、H股平均跌幅接近4%超过A股。跌幅较深的标的为广汽H，近2月跌幅超过15%，广汽A、上汽、东风和长城H股价也有小幅下行，长安汽车股价涨幅接近15%。我们认为近期个股表现跟销量恢复和中报业绩预期相关，2季度销量恢复较快的长安、长城、吉利，盈利预测再下调的风险较小。目前板块估值较5月又有小幅下降，A/H股2021年算数平均P/E分别为9.1倍、7.2倍，其中上汽、广汽H和长城H估值处于历史低位，建议关注低估值标的后续补涨的机会。
重申看好标的：福耀玻璃（03606）：随着海外工厂逐步复工，国内产能利用率继续提升，公司3季度业绩或将迎来反弹。往前看，明年公司业绩增长确定性较高，国内业务或同车市增长，且随着高附加值产品比重加大，单车价值量有望继续突破。海外业务部分，FYSAM整合效果或将体现，同时美国工厂产能利用率提升，浮法外售占比下降，盈利能力有望继续提升，或带来公司新的增长驱动。估值角度来看，如果切换至2021年，公司当前股价对应估值仅为15x P/E，同公司2019年当年平均19.8x P/E相比，有32%的提升空间，修复空间较大；华域汽车：国内市场5月开始产量加速恢复，海外市场5月开始陆续恢复小批量生产，经营层面2季度环比已有改善，新四化布局也有望打开中长期成长空间和估值空间；敏实集团（00425）：我们预计国内市场2季度已经有较好的恢复，而海外市场从5月开始逐步恢复生产，2季度为经营低点，欧洲刺激政策加码，利好公司电池盒业务在2021年开始放量。
盈利预测与估值
风险
（编辑：曾盈颖）
