本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。
祖龙娱乐(09990)
- 祖龙娱乐是中国移动游戏行业的开拓者，专注于开发优质MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)手游
- 招股日期︰6月30日至7月7日
- 上市日期︰7月15日
- 独家保荐人︰中金
- 收款行︰渣打银行、交通银行
- 发售1.87亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权
- 每股招股价为9.8元至11.6元，集资最多21.6亿元，上市开支约1.27亿人民币
- 按每手1,000股，入场费11,716.9元
- 以上限价11.6元计算，市值约91.3亿元(以19年经调整纯利约3.54亿人民币计算，市盈率约23.4倍)
- 截至19年底 ，平均资产净值约1.7亿人民币
- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)
业务︰
- 17至19年收入分别为13亿人民币、8.7亿人民币、10.6亿人民币
- 17至19年毛利分别为10.3亿人民币、6.96亿人民币、8.89亿人民币
- 17至19年纯利分别为亏损1.59亿人民币、亏损7,540万人民币、1.2亿人民币
- 17至19年经调整纯利分别为4.32亿人民币、3.1亿人民币、3.54亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股的公允价值变动、股份酬金开支、赎回负债应计利息开支、上市开支)
- 公司主要业务线包括开发与授权业务及综合游戏发行及运营业务，主要将游戏授权予第三方发行商，并确认开发及授权分部的收益。公司亦透过分销渠道商发行游戏并确认来自综合游戏发行及运营分部业务运营的该等收益
- 公司旗下游戏作品包括《完美世界》、《诛仙》、《武林外传》、《笑傲江湖》等，其中，中国地区为收入贡献约68%，海外地区收入占比为32%
- 公司客户通常是我们开发与授权业务的第三方发行商及综合游戏发行及运营业务的玩家，来自五大客户的收益占去年总收益的75.9%，而腾讯为五大客户之一
- 公司创办人、董事长、执行董事兼首席执行官李青先生于97年参与创立祖龙工作室，作为初创企业。于00年至04年期间，祖龙工作室获完美世界集团的创办人加以培养以开发网络游戏，其后于04年3月与完美世界集团合并，当时李青先生担任开发总监。其后，李青先生于14年9月决定发展其个人事业并创立本集团，专注于MMORPG手游开发
- 集资所得其中40%将用于增强游戏开发能力及技术以扩大游戏组合，20%用作扩展游戏发行及运营业务，特别是海外市场，20%用作战略性收购及投资，10%用作扩大IP储备及丰富内容供应，10%作运营资金及一般企业用途
首次公开发售前进行融资︰
- 于15年8月至20年3月曾进行融资，当时发售价较中间价折让88.9%至15.1%不等，并设六个月禁售期。其中前期投资者包括完美世界(深交所︰002624)、腾讯(700)等
基石投资者︰
- 引入4名基石投资者，合共总购1.07亿美元股份，其中新加坡政府投资公司(GIC)，认投8,051万美元，紫龙游戏则认投1,000万美元，SNK认投800万美元，快手认投700万美元，而智冠科技则认投200万美元，按中间价计算，约占发售股份39.1%，设六个月禁售期
上市后主要股东架构︰
- 李青先生持股35.35%
- 腾讯(700)持股13.34%
- GIC持股6.83%
- 其他股东持股20.68%
- 公众持股23.8%
简评︰
- 祖龙娱乐是中国移动游戏行业的开拓者，专注于开发优质MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)手游
- 以上限价11.6元计算，市值约91.3亿元，以19年经调整纯利约3.54亿人民币计算，市盈率约23.4倍
- 焦点是腾讯(00700)为公司第二大股东，以及新加坡政府投资公司(GIC)入股作为基石投资者
(编辑：刘瑞)
