本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。
思摩尔国际(06969)
- 思摩尔国际(06969)为全球最大电子雾化设备制造商，占总市场份额的16.5%
- 招股日期︰6月29日至7月3日
- 上市日期︰7月10日
- 独家保荐人︰中信里昂证券
- 收款行︰中银香港、招商永隆银行
- 发售5.74亿股，88%配售，12%公开发售，另有15%超额配股权，若公开发售超购10倍至少于20倍，公开发售比例将由12%增至17.5%，20倍至少于55倍即增至25%，超购55倍或以上则回拨至37%
- 每股招股价为9.6元至12.4元，集资最多71.22亿元，上市开支约2.65亿元
- 按每手1,000股，入场费12,524.95元
- 以上限价12.4元计算，市值约712.2亿元(以19年经调整纯利约22.6亿人民币计算，市盈率约31.5倍)
- 截至19年底 ，平均资产净值约7.34亿人民币
- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)
业务︰
- 17至19年收入分别为15.6亿人民币、34.3亿人民币、76.1亿人民币
- 17至19年毛利分别为4.19亿人民币、11.9亿人民币、33.5亿人民币
- 17至19年纯利分别为元1.88亿人民币、7.33亿人民币、21.7亿人民币
- 17至19年经调整纯利分别为元1.88亿人民币、7.34亿人民币、22.6亿人民币(若扣除上市开支、以股份为基础的付款开支等一次开支)
- 公司通过创新及领先的雾化科技解决方案运营两个主要业务板块：为若干全球领先烟草公司及独立电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、RELX及NJOY)研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件，及为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、设计、製造及销售
- 公司大部分客户乃国际知名领先烟草公司，包括全球顶尖烟草公司、独立电子雾化公司及我们自有品牌APV及部分电子雾化组件的分销商。前五大客户占去年总收益63%，而最大客户则占15.7%。如果按照地区来看，思摩尔的市场遍布美国、中国、日本及欧洲，去年来自最大市场香港的收益比重为21.8%，第二是美国占21.8%，第三是中国内地占20.9%
- 创始人兼控股股东陈志平先生作为一名少数股东于07年加入深圳市思摩尔科技有限公司，彼首次涉足制造电子雾化设备及研发电子雾化技术且逐渐增加其股权至85%，陈先生于 09 年9月成立深圳麦克韦尔，该公司为雾化及加热技术服务提供研发平台，亦为根据ODM及OEM业务模式製造及内部销售及营销功能提供平台
- 思摩尔前身麦克韦尔曾于15年底在内地新三板以每股11.8元上市(股份代号︰834742)，其后股价持续上升，曾高见151元，成为新三板上市第一只收益率超过10倍的股票，此后于19年6月出于资本发展考虑而退市，除牌前股价116.72元人民币，市值达85.3亿元人民币
- 集资所得其中50%将用于扩大产能，包括于广东省江门及深圳建立产业园;约25%用于在新生产基地实施自动化生产及装配线，升级ERP系统，以及升级现有工厂;约20%用于投资研发，包括于深圳设立集团级研究院、开发新加热技术及支付产品认证开支;约5%用于运营资金及其他一般企业用途
首次公开发售前进行融资︰
- 于19年10月曾进行融资，当时发售价较中间价折让64.88%，并设立180日禁售期。其中前期投资者包括Nall Technology、Li To先生、Vision Knight Capital等
基石投资者︰
- 引入10名基石投资者，合共认购3.4亿美元(约26.5亿港元)，包括华能集团、3W Fund、千合资本、广发基金等，按中间价计算，约佔发售股份41.72%，设六个月禁售期
上市后主要股东架构︰
- 主席陈志平先生持股34.64%
- 惠州亿纬锂能(深交所上市股份代号︰300014)持股33.11%
- 执行董事熊少明先生持股5.26%
- 其他股东持股13.25%
- 首次公开发售前投资者持股3.74%
- 公众持股10%
简评︰
- 思摩尔国际(06969)为全球最大电子雾化设备制造商，占总市场份额的16.5%，公司近两年收入增长迅速，业务具独特性，风险方面，需留意各地对于电子烟的政策转变
- 以上限价12.4元计算，市值约712.2亿元，以19年经调整纯利约22.6亿人民币计算，市盈率约31.5倍
- 思摩尔前身麦克韦尔曾于15年底在内地新三板以每股11.8元上市，其后股价持续上升，曾高见151元，成为新三板上市第一只收益率超过10倍的股票，其后于19年6月出于资本发展考虑而退市
