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事件
6月18日，中国移动(00941)发布2020年至2021年普通光缆、特种光缆集采公告，其中普通光缆、特种光缆预估采购规模分别约1.192亿芯公里、517.06万芯公里，需求满足期为1年。
简评
1、普通光缆招标规模同比增13.52%，光纤光缆行业已触底回升。
中国移动本次预估采购普通光缆产品约374.58万皮长公里（折合1.192亿芯公里），与2019年采购规模331.20万皮长公里（折合1.05亿芯公里）相比增长13.52%。考虑到2019年系中国移动光纤光缆去库存周期，实际下单量可能低于招标量，因此今年采购规模同比增速更高。我们认为光纤光缆行业已触底回升。
2、普通光缆的限价预留了涨价空间，最终价格仍待观察。
2019年中国移动普通光缆集采的加权平均报价为58.53元/芯公里（不含税），与2018年相比接近腰斩，造成全球光纤市场价格震荡，光纤光缆公司业绩普遍下滑。中国移动本次普通光缆招标设置最高投标限价为82.15亿元（不含税总价），折合68.9元/芯公里（不含税），较2019年提升17.71%。虽然最终报价仍取决于供应商之间的博弈，但中国移动至少预留了涨价空间，我们认为还是存在价格企稳或小幅向好的可能性。
3、中标人数量上限增加，有望缓解竞争压力。
2019年，中国移动普通光缆集采设置的最大中标人数量为13家，较2018年减少5家，导致供应商之间的竞争异常激烈，价格出现腰斩。中国移动本次普通光缆招标设置的中标人数量为10至14家，上限较2019年增加1家，我们认为这有助于适当缓解价格竞争压力。
4、我们不能简单地因为今年的招标限价低于2019年，就认为中标价还会下跌。
市场关注2019年的普通光缆招标限价约为96.7元/芯公里（不含税），而今年的限价为68.9元/芯公里（不含税），并据此推测光纤光缆价格仍会继续下跌。实际上，2019年中国移动的招标限价是基于2018年的中标价做的预估，而实际上供应商的报价普遍低于60元/芯公里（不含税）。因此今年的招标，中国移动的限价一定是在参考2019年实际中标价的基础上设置的，因此低于2019年的限价非常正常。
5、投资建议：
中国移动普通光缆招标量同比增加近14%，价格存在企稳或小幅向好的可能性，即使不提价，光纤光缆行业企稳向好的趋势也基本得到确认，实际上2019年海外光纤光缆需求是增长的。与此同时，光纤光缆行业部分公司海缆及电缆业务表现强劲，在手订单充足。因此，我们认为光纤光缆相关公司拐点已出现，值得关注。
6、风险提示：光纤价格进一步下降；卫生事件影响超预期等。
(编辑：李国坚)
