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美股在未来两周将迎来两大“不稳定因素”，分别是当地时间本周五是今年的第二个四巫日(Quadruple witching)，届时有超万亿美元的期权到期；在此之后，美股还将面临养老金季末结算。
从本周五的期权开始，高盛的RockyFishman写道，从一个纯粹的“标题”角度来看，6月到期规模巨大，1.8万亿美元的SPX期权将于19日到期，为有记录以来第三大非12月到期日。
此外，在6月19日到期的还有2300亿美元的SPY期权和2500亿美元的SPX 和SPX E-mini期货期权。
也就是说，到了周五，gamma的总敞口相对较小。根据高盛的数据，8000亿美元的SPX gamma总额相对较小（与过去3年相比，为4%），因为由于市场在上季度的大幅波动，6月份到期的SPX期权大多远离当前的指数水平。
同样值得注意的是，6月份的大部分未平仓利率远低于目前的现货水平。从即将到期的期权构成看，最近强劲的看涨期权交易量中，6月份的看涨期权比例高于典型的到期日。高盛指出，在过去几天的反弹中，指数和单一股市的看涨期权交易量都有所加强，标普指数成交量大幅下滑表明，投资者主要是买入看涨期权。
6月份的未平仓利率为43%，高于典型的35%-40%，但大部分上涨的看涨期权都是以实值期权看涨期权的形式进行的。
高盛认为，最大的未知因素是，是市场对超短期趋势的集中押注。由于强劲的追涨势头，导致将到期的期权数量激增：在2020年第二季度期间，每周一、周三和周五到期的SPX期权的最后一天交易量迅猛增加。在大多数到期日都有超过1000亿美元的名义交易，“这使得它们成为一个潜在且巨大但难以追踪的gamma。”
简单来讲，虽然美股面临着近创纪录的1.8万亿美元的期权在两天内到期，但目前尚不清楚仅此一项是否会对当前的市场产生实质性影响，也不确定这种影响是积极地还是负面的。
不过，有一点我们确实知道，由于本季度股票表现优于债券，养老金的抛售将相当可观。事实上，据高盛，截至周二收盘，该行的理论模型估计，美国的养老金将净卖出760亿美元的股票，这是有记录以来的第三大抛售额度，仅次于2020年3月和2018年12月，而这两个时期恰好都是美股极不稳定的时期，当时个股和指数皆泥沙俱下，全球市场亦被波及。
（编辑：郭璇）