受强劲财报拉动，中国新消费服务平台乐信(LX.US) 在上周最后一个交易日涨超11.25%，报9美元，成交额3510.87万美元。而11.25%的涨幅，亦为乐信开年以来第五大涨幅。
乐信于6月4日盘前发布了其2020年第一季度财务业绩：营收25亿元（人民币，下同），同比增长40.85%；平台促成借款额341亿元，同比增长69.5%；管理在贷余额585亿元，同比增长67.2%，业务延续上市以来连续10个季度强势增长之势。
在过去一年里，受益于新消费平台战略的带动，乐信获得了华尔街分析师的推崇——纵使疫情影响，亦在研报中给予乐信较高的评级。据彭博统计，在长期跟踪乐信的11位分析师中，8位给予“买入”评级，3位给予“持有”评级，无“卖出”评级。其中，分析师给予乐信的12个月平均目标价为14.82美元，较当前股价有76%的潜在升幅。
在一季度业绩发布之前，资本早已提前布局，乐信获得了全球最大私人银行集团——瑞银的增持。据智通财经APP了解，瑞银在2020年一季度增持股数前十的中概股中，增持股数超50万股的标的除了阿里巴巴、唯品会、跟谁学、华住，就是乐信。
事实上，随着新冠疫情逐渐得到控制——京津冀等全国各地市将公共卫生事件响应级别下调至三级，加之经济的复苏、各地大力派出消费券，国内的消费市场开始实现反弹。
乐信CEO肖文杰在一季度业绩报告中透露：“国内疫情最坏时刻已经过去，我们的业务已恢复到疫情前水平。二季度预计促成借款金额将超过380亿元，同比增幅超过46%。公司二季度将继续回到规模化盈利轨道，我们对完成全年1700-1800亿元的目标充满信心。”
受此带动，6月4日、5日，乐信连续两个盘前交易日大涨，4日乐信盘前涨超15%，5日盘前最高涨幅6.3%，显示有大资金看好乐信未来的成长前景。
多项用户、业务指标增速行业第一，促成借款额341亿超目标预期
从最关键的指标——用户数据来看，乐信一季度表现抢眼。
财报显示，截至一季度，乐信多项用户数和增长速度均创历史新高：注册用户总数达8420万，同比增长99.7%；授信用户数2070万，同比增长78.9%；单季活跃用户数640万，同比增长99.1%；单季新增活跃用户数96.5万，同比增长37%。
单从注册用户数来看，乐信2019年至今一直保持着强劲的增长势头，已经连续5个季度实现50%以上增长；环比增长为15%，亦展现出现强大的成长性。据悉，无论是同比还是环比，乐信的注册用户数增长速度都居行业首位。
用户数据的快速增长反映到经营上，便是促成借款额和在贷余额的显著增长。在2020年一季度，乐信的促成借款金额341亿元，同比增长69.5%，超过此前给出的320亿元目标预期。
自2019年三季度开始，乐信借款额的增速就已经位居行业首位。经过多个季度的高增长，乐信的在贷余额也逐渐走高，2020年一季度为585亿元，同比增长67.2%，增速亦位居行业首位。
新消费推动，营收超华尔街预期
用户和业务的快速增长，反映到在财务指标上，便是整体业绩的持续提高。
2020年一季度，乐信实现营收25亿元，同比增长40.9%，比华尔街20.83亿元的预期高出20%。其中，金融服务收入高达20亿元，同比增长80.2%。在金融服务收入中，金融科技收入（贷款便利和服务收入）达到10.5亿元，同比增长33.6%。
乐信营收在疫情下也取得增长的关键，在于新消费平台战略的全面发力。据智通财经APP了解，从2019年开始，乐信就逐渐构建起以分期消费品牌分期乐、会员制消费服务品牌乐卡为核心的新消费服务生态，以覆盖线上和线下各类消费场景。
经过一年多的布局，乐信的分期消费和会员服务业务均保持快速发展，带动业绩快速上扬。以分期消费业务为例，一季度，乐信线上线下消费场景交易额达105亿，同比增长337%，其中线下交易额达93亿，同比增长1239%。二季度以来，该业务增长势头更劲，4月线下交易额比3月增长12.7%，5月较4月增长17.8%，增幅、增速逐月扩大。
乐卡则正加速推进“百千计划”，已对接各类线上巨头、线下大型连锁机构以及社区、写字楼周边中小商铺，并与线下国际零售巨头达成战略合作。进入二季度，乐信会员消费人数、次数、金额三项关键指标4月环比3月分别增长141%、260%和846%。
采用“ASC326”提前确认风险，增加疫情特殊专项拨备9亿元
疫情期间，为支持生态体系尽快渡过疫情难关，乐信针对用户、商家和合作伙伴采取了“非常之举”，包括减免各项息费、服务费3.4亿元；社会捐助1500万元、发放消费券2500万元；同时基于稳健经营原则，额外增加疫情特殊专项拨备9亿元。
据智通财经APP了解，乐信此次拨备，还基于新会计准则“ASC326”要求。新准则要求企业对预期的坏账在业务发生第一天就从利润中全额扣除，这直接带来的影响是，交易规模增长越快的公司，账面利润数值下降越明显。但新准则只是改变了收入和信用损失确认时点，对公司实际净润、业务和资产安全不造成影响。
乐信CFO曾岩表示：“针对卫生事件的所计提的拨备，是企业对疫情可能造成的资产影响所预留的准备，企业判断有其主观一面。虽然现在卫生事件还在发展中，最终结果还不知道，但会计准则要求企业对疫情可能对企业产生的影响做预估，以反映疫情对公司影响。这种预估可能与最后结果出现差异：假如实际损失少于拨备预算，便盈利增加，反之则亏损增加。”
受到一季度针对生态体系的支持性支出，以及新会计准则的影响，乐信出现上市以来首次亏损，亏损额6.78亿元（毛利1.67亿元）。若剔除额外增加的特殊专项拨带来的9亿元影响，则净利为正。
从乐信目前的资产质量来看，针对卫生事件的所进行的拨备，未来大概率会带来利润的增长。从逾期率来看，乐信一季度M3逾期率为2.57%，进入二季度以来，资产质量进一步向好。一季度新增资产FPD7逾期率为3.7%，随着国内社会经济全面复苏，FPD7逾期率已降至2.77%，恢复到卫生事件前水平。此外，乐信的业务已全面接入央行征信，将有效遏制“逃废债”，进而保障资产质量的健康发展。
经济消费快速复苏+新规利好金融科技，乐信预计全年交易金额达1700-1800亿元
经济恢复性增长势头，叠加金融科技政策利好，有望进一步促进乐信业务的增长。乐信CEO肖文杰透露：“乐信新消费平台战略发展势头良好，二季度预计促成借款金额将超380亿，同比增幅超过46%。公司二季度将继续回到规模化盈利轨道，我们对完成全年1700-1800亿元的目标充满信心。”
当前，国内卫生事件最坏的时刻已经过去，中国已经取得阶段性的、战略性的防治成果。据央视新闻消息，5月1日以来，全国境外输入病例大幅下降，每日报告数总体呈零星个位。目前全国各省区市响应级别纷纷下调，且调级后的省区市总体卫生事件无反弹。
随着卫生事件逐步控制，中国经济也快速复苏。日前，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2020年5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，虽然较上月小幅下降0.2个百分点，但连续3个月处于荣枯线上方，表明经济保持恢复性增长势头。
其中，着力扩大国内需求，是中国对冲卫生事件下全球经济下行的关键。随着政府“稳”“保”政策的不断落实，全国消费行业亦呈现出快速恢复的趋势。根据国家统计局数据显示，4月，全国社会消费品零售总额虽然同比下降7.5%，但降幅比3月收窄8.3%，环比增长了0.32%。而瑞银在6月2日举行的《中国消费行业趋势展望》媒体电话会议里也进一步指出，5月以来中国的消费行业出现全面复苏，增长已超预期。
在政策端，监管开闸带来的利好，也为乐信未来的业绩加速增长留下伏笔。
据智通财经APP了解，自卫生事件发生以来，“非接触式”金融需求提升，金融机构也加速推进互联网贷款业务。而监管层出台的政策意见也要求金融机构丰富“非接触式服务”渠道，在有效防控风险的前提下，探索运用视频连线、远程认证等科技手段。
在国家的支持下，银保监会在5月初发布了《商业银行互联网贷款管理暂行办法(征求意见稿)》，将现有互联网贷款纳入规范管理，抛弃对金融科技一刀切的监管思路，实施差异化监管，并预留监管政策空间，将大大促进金融机构与金融科技平台的合作。
面对行业政策利好，摩根士丹利、瑞银、华兴资本、日本野村证券均指出，以乐信为代表的行业头部平台将成为此次新规的主要受益方。
