本文来自“万得资讯”。
在恐慌美股科技股高位回调、10年期国债收益率长期保持低位的背景下，投资者寻找确定性较高的投资标的。而前期在卫生事件冲击下回调、同时支付高股息的美国大型银行股成为“沙漠绿洲”。但另一方面，卫生事件复发的可能性或推动美联储提高压力测试门槛，银行股“高股息”支付或许也是充满不确定性的“海市蜃楼”。
银行股获资金青睐，但未来股息支付面临不确定性
6月4日，前期在反弹中领涨的大型科技股出现回调趋势，苹果(APPL.US)、亚马逊(AMZN.US)和Facebook(FB.US)分别收跌0.86%、0.72%和1.68%。另一方面，银行股在回调中保持价格坚挺，美国银行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)以及花旗集团(C.US)分别收涨3.04%、2.08%和4.33%。
银行股接力大型科技企业成为反弹“主力军”之一，背后存在两大原因：
（1）以“FAANG”（Facebook、苹果公司、亚马逊(AMZN.US)、Netflix(NFLX.US)和谷歌母公司Alphabet）在前期反弹中已实现超额收益，不少投资者选择落袋为安。没有哪个板块能永远领涨，在科技股估值不断扩张的同时，保守派投资者可能不相信全球经济最坏情况已经过去，他们可能会比高风险、周期性的增长股票更看重银行等高股息支付者。
此外，与在反弹中创下历史新高的亚马逊，或是股价今年已翻倍的ZOOM等科技企业相比，银行股虽然在反弹中也逐步走高，但美国银行、摩根大通及花旗集团等美国大型银行股价远低于卫生事件前水平，吸引部分投资者继续“抄底”。
（2）与10年期国债收益率相比，大型银行的股息支付率更具吸引力。美国10年期国债收益率今年3月以来长期位于0.8%下方，而截至6月3日，美国银行，花旗集团，高盛集团，摩根大通，摩根斯坦利和富国银行这几家华尔街大型银行的预期平均年化股息收益率达到3.78%，较国债收益率更具吸引力。
但展望未来，这些大型银行能否维持高股息仍有待考量。高盛(Goldman Sachs)分析师认为，根据期权市场的情况，交易员在5月底时的预期是，大银行的股息将减少30%以上，很难说这是否充分低估了风险。尽管大型银行的收益足以支付其股息，但不确定性因素在美联储：美联储本月将根据一套新的资本规定进行压力测试，新规定将增加模拟卫生事件的压力。审查结果可能会增加对银行“压力资本缓冲”要求，提高门槛。
如果银行如预期那样削减派息，投资者可能会看到一波抛售潮，从而打压其股价。截至5月底，排名前25位的收益型基金持有约180亿美元的银行股，有大量现金可供流出。高盛表示，尽管部分削减派息可能促使主要银行股出现小规模抛售，但如果派息被全面削减，收益基金"可能不得不完全撤出"银行股。
市场静待美联储压力测试
欧盟和英国两个月前暂停了银行派息，原因是监管机构向银行施压，要求它们暂停派息，以支持放贷和建立准备金。与这些国家地区不同的是，美国监管机构目前还没出现此类要求。而随着美联储对银行的新一轮压力测试将至，市场将关注点转向美国最大的几家银行。
除了今年增加的“敏感性分析”(考虑到大流行病造成的经济冲击)，美联储在3月确定了一个压力资本缓冲，这可能会导致对大型银行更高的资本要求。目前，银行和股东采取的是观望态度。2019年，每家银行的压力测试结果都是在6月的第三周公布的，但美联储负责监管的副主席夸尔斯(Randal Quarles)称，今年结果公布时间可能会提前。
Janney Montgomery Scott研究部主管克里斯托弗•马里纳克(Christopher Marinac)表示，他仍然乐观地认为，美国金融机构不会全面削减股息或停牌。该公司估计，在其跟踪的350多家上市银行中，80%或更多的银行将维持现金派息。但他同时指出：“企业削减派息会动摇信心，所以关键在于经济。如果经济不合作，我们就必须重新考虑。”
摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)则认为，更好的做法不是削减开支，而是“等着看”经济复苏如何进行。“如果情况很明显会急剧恶化，那么董事会当然会着手处理这个问题。只有在相当糟糕的经济环境下，银行才能向董事会证明，我们现在就应该削减开支。”
(编辑：李国坚)
