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核心观点
受公共卫生事件期间云需求增长驱动，Datadog(DDOG.US)2020 财年一季度主要财务数据、二季度与全年指引超越市场预期。公司依靠产品优化持续扩展其核心能力，并与 AWS 等头部云厂商加强合作，持续扩展高净值企业客户规模，巩固公司在应用监测、分析领域的领先地位。中期看，预计公共卫生事件冲击下企业数字化转型、向云端迁移将加快，公司作为云计算时代领先的应用监测、分析服务提供商，将持续收益。
事项：应用监测&分析服务 SaaS 厂商 Datadog 于近日公布了 2020Q1 季度财务报告，当季营收、全年指引均好于市场预期.
点评
业绩表现：主要财务数据超预期，并上调全年指引。本季度，受公共卫生事件带来的企业云计算、在线应用需求增长，公司整体收入 1.31 亿美元(+87%)，non-GAAP 运营利润 1610 万美元，同比实现扭亏(去年同期 704 万美元)，对应 margin 12.3%。GAAP 与 non-GAAP 净利润分别为 648 万美元(环比为 89 万美元)、 1879 万美元(1013 万美元)，同比均实现扭亏，环比持续改善。
公司预计二季度收入 1.34-1.36 亿美元(对应增速 91%~94%)，non-GAAP 运营利润在亏损 100 万美元到盈利 100 万美元区间，公司在公共卫生事件冲击下逆势上调全年业绩指引，预计 2020 全年收入 5.55 亿-5.65 亿美元(原指引为 5.35-5.45 亿美元)， non-GAAP 运营利润为 0-1000 万美元(原指引预计亏损 2000-3000 万美元)，超出市场预期，显示公司对未来增长前景的信心。
产品扩展：持续提升产品能力，加强和云巨头合作。公司进一步增强产品能力，本季度公司持续强化新一代产品 Security Monitoring 能力，强化实时监控能力的同时，聚焦集成 SaaS 平台的应用，并加强产品创新，扩展 NPM(网络性能监控)的能力，提供更高水平的网络监控能力。基于产品在 SaaS 与网络领域的能力，公司不断扩张合作生态，本季度与超过 400 个集成系统达成合作，涵盖 AWS、思科等主流云厂商集成系统。同时公司产品被 ISO27001 标准认证，意味着公司产品将进入到更大的通用领域，持续利好公司的中期发展。
客户拓展：大客户数量持续提升。本季度公司年 ARR 超过 10 万美元的用户达到 960 个(+89%)，客户 ARPU 不断提升。截至 2019Q4，公司整体用户规模已经超过 1 万，2019 年用户净留存率超过 140%，用户规模的不断提升为公司提供给中期收入增量。大客户的增长在提高公司 ARPU 之外，亦改变以中小企业为主的客户结构，提升对抗公共卫生事件的能力。而随着公司与主要云巨头之间合作的加强，公司产品依旧具备充分的渗透空间。
后续展望：长期成长路径清晰。云计算在公共卫生事件刺激下已经成为确定性趋势，数字化趋势料将不断加速。随着云化趋势的深入，混合云的部署亦将成为主流，带来对网络监控、安全、运维等需求的增长。公司立足于网络监控，强化集成 SaaS 能力，增强其机器学习和 AI 能力，以适应复杂 IT 分析解决方案日益增长的需求，料将持续受益云计算及数字化趋势。
生态方面，公司与主流云厂商以及主流标准制定者建立良好合作关系，逐步在金融、能源、电信、教育等垂直领域发力，逐步扩张国际市场，当前海外占公司收入的比重仅 30%，高速增长的海外市场料将成为公司中期增长的重要支撑。当前，公司拥有在手现金 7.9 亿美元(含证券投资)，本季度产生 1931 万美元自由现金流，充足的现金将支持公司对抗公共卫生事件冲击，并利于潜在的投资机遇。
风险因素
公共卫生事件刺激导致企业 IT 开支缩减的风险;云计算公司自行开发相关产品导致竞争的风险;产品研发进度不及预期的风险;投资导致利润承压的风险。
投资建议
公共卫生事件之后，企业数字化转型、向云端迁移进程料将明显加速，公司作为应用监测、分析领域的领先企业，有望持续受益。根据彭博一致预期，市场预计公司 2020//21/22 年收入为 5.5/7.3/9.4 亿美元，对应 PS 为 30/23/17X，较高的估值水平主要反映市场对公司当前高成长性的溢价。
（编辑：罗兰）
