2020年4月美国非农数据点评:联储扩表掩盖就业虚弱

10131 5月11日
share-image.png
光大证券 发布光大证券研究所研究成果,沟通证券研究信息,交流证券研究经验。

本文来自光大证券。 

报告摘要

4月美国失业率上升至14.7%,若将统计误差考虑在内,实际的失业率约为20%。分行业看,休闲酒店业仍是受影响最大的行业。这份非农报告大都符合预期,但有三个方面需要关注。一是80%的失业者为临时性失业。二是幸存者偏差导致平均工资不降反升,说明公共卫生事件对低收入者的影响更大。三是劳动参与率连续第二个月大幅下滑,尚不清楚这一变化是否会成为中期趋势。

美联储扩表掩盖就业虚弱。名义货币强、实际数据弱在资本市场的映射就是股票涨、油价跌。过去两个月,美联储资产负债表扩大了2.5万亿美元,是同期名义GDP的70%。美联储“大水漫灌”在一定程度上“弥补”了名义产出的空缺,支撑美股。另外美股涨势最好的是纳斯达克指数,科技类企业不但不受社交隔离影响,可能反而从中受益。但归根结底,卫生事件冲击是实际冲击(real shock),美股上涨的可持续性取决于后续经济恢复的程度。这也是为何特朗普急于复工的原因。 

(编辑:杨杰)

相关阅读

美国失业率与股市起飞,金融市场真的无视经济基本面吗?

5月10日 | 美股基金策略

兴业证券:美国失业真实情况比创纪录的数据更糟

5月9日 | 兴业研究

下周鲍威尔主讲“当前经济问题” 市场立刻心领神会

5月9日 | 华尔街见闻

美国4月非农数据点评:服务业的表现历史最差,预计Q2失业率仍维持高位

5月9日 | 中信证券

中金:美国非农过后,市场预期最差情形逐渐过去

5月9日 | Kevin策略研究