花旗:上调新东方在线(01797)目标价至23.5港元 予“沽售”评级

20905 5月4日
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郑雅郡

智通财经APP获悉,花旗发布报告称,新东方在线(01797)最近正增加投资于“双师直播课”的模式,对短期盈利表现或带来拖累,但中期则预计对盈利有帮助。该行指出由于公共卫生事件的关系,公司为受影响的学生提供免费或低价课堂,并提供“双师直播课”及助教服务,该行估计有逾2000万学生报读相关课堂,预计当中有约100万名学生是报读正价课堂。该行预期“双师直播课”于2021财年将带动180万名学生报读,估计将有约200名老师及逾2000名助教,以提升整体教学质素。

该行指出公司于低端城市的“东方优播”小班线上课于2020上半财年进入65个城市,令整体城市总数增至128个,公司目标是在2020-2021财年每年进入80-100个新城市,并希望最终可覆盖约300个低端城市。该行认为“东方优播”受公共卫生事件影响有限,预计2020财年其收入增长可达200%。

考虑到公司在“双师直播课”及“东方优播”方面投资较大,估计2020-2021财年将出现较大的经调整净亏损,预计分别为5.57亿及5.47亿元人民币,现时估计公司将在2022财年扭亏。另外该行将公司2021-2022财年收入预测分别升20%-24%,以反映K12线上教育方面的增长,目标价由19港元升至23.5港元,予“沽售”评级。

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