野村发表研究报告表示,下调中国交通建设(01800) 评级,由“中性”降至“减持”,目标价维持8.36元不变,相当于2017年预测市盈率6.6倍,稍低于历史平均数7.2倍。该行以估值决定降级,并称公司现金流恶化,未见改善迹象。
该行称,公司去年前九个月自由现金流为负350亿人币,至今年前九个月恶化至负510亿人币,尽管同期每股盈利按年升7%。
该行相信,来自例如快速路BOT项目及综合城市发展项目等投资项目的贡献增加,为公司现金流恶化的主要原因,并预计未来可能进一步转差。
报告又提到,中交建管理层计划发售资产抵押证券以获取资金,但这只会令负债加深,却没有对自由现金流带来实质好处。