国金证券:新东方在线(01797)卫生事件期间免费课加速扩张,k12大班扩量

14182 4月15日
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国金证券 国金证券研究所研究成果

本文来自微信公众号“草叔消费升级研究”,作者:吴劲草。文中观点不代表智通财经观点。

事件

卫生事件期间,新东方在线(01797)提供大量中小学、大学免费课程。

点评

卫生事件期间,在线教育领域关注度提高,迎来战略性发展机遇。包括新东方在线、学而思网校、猿辅导、作业帮、网易有道(DAO.US)等各大在线教育平台助力停课不停学,纷纷宣布为用户提供大量免费课程,在线教育渗透率快速提升,家长、学生、老师对在线教育的接受程度均有所提高,流量导入效果明显。

新东方在线面向中小学、大学生和留学生提供了大量免费课程。1月27日教育部正式发布延迟开学通知,当天新东方在线免费开放所有在线春季班直播课程,为全国中小学供应100万份;1月30日新东方在线为大学生提供英语四六级、考研课程、新概念英语、教师资格证精品课、出国考试精品课等共计10万份课程;2月7日,新东方在线再次为全国中小学生推出免费同步课程;2月20日,针对雅思、托福等考试取消或延期新东方在线面向全国考生免费提供10万份留学线上课程。新东方在线K12大班(春季周末班课形式)提供了1000万人次以上的课程领课人次,免费课程导流后,预计新东方在线K12大班课程人次会有较大增长,FY2020进来的春季免费班,有望带动FY2021收入端提速。

投资建议

考虑到卫生事件期间免费课程带来大量流量,预计转化后带来付费人次较大提升,但是综合客单价拉低的影响,预计对FY2020收入端增速影响有限,而FY2021及之后年度由于付费人次基数增加,收入端增速有望受益,预计免费课程所造成的成本和费用端压力会集中体现在FY2020,FY2021及之后年度亏损幅度有望缩窄,我们调整了对公司的盈利预测,预计公司FY2020-2022营业收入分别为10.9/16.6/21.9亿元,分别上调了0%/22%/28%,归母净利润分别为-7.5/-2.81/-2.91亿元,分别下调282%/15%/0%。公司重点突破K12业务,核心业务东方优播同比增长200%,第一批东方优播拓展城市已近盈利,业务模式近跑通,卫生事件期间在线大班课程积累大量流量提供后续增长动力,维持增持评级。

风险提示

行业竞争加剧;在线教育监管趋严风险;卫生事件影响;人才或存在短缺等。

(编辑:李国坚)

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