智通财经APP获悉,4月6日,西南证券发布研报指出,佳兆业(01638)业绩略超预期,净利率稳中有升。公司开发销售结转收入增长 21.5%至438.5亿,结转毛利率保持稳定,毛利增长24.3%至138.3亿,尽管销售费率提高但财务费率有大幅回落,导致净利润增长 26.4至 41.6亿,另外由于少数股东损益为负导致归母净利润大增 67.1%至 45.9亿,业绩表现略超预期。
2020年公司推货质量较高,1000亿目标相对稳健。可售货值约1800亿,其中大湾区占比55%、长三角占比22%,一线占比37%、二线占比52%,如按56%的去化率即可实现1000亿的销售目标。
佳兆业旧改转换提速,政策利好不断。2019年9月以来政府持续出台了一些加快推进旧改的政策,公司新旧改资源的获取、旧改向货值的转换均有提速。财务结构方面,佳兆业净负债率大幅改善,公司净负债率大幅降低92pp至144%,平均融资成本8.8%, 一年内到期约61亿人民币,偿付压力并不大。
研报认为,公司是大湾区旧改龙头,持续受益区域市场和旧改政策利好,兼具负债改善弹性,给予公司2020年5倍PE估值, 对应目标价5.50港元,维持“买入”评级。