瑞银发表研报表示,首予邮储银行(01658) “买入”评级,目标价5.4元,相当于2017年市账率0.93倍。该行称,邮储银行拥有广泛分销网络,预计可受惠于内地财富效应增长;由于其财富管理业务的客户渗透率不高,估计未来数年的手续费收入增长可跑赢同业。
该行预计,邮储银行于2015至2018年盈利年均复合增长达15.6%,主要因贷款增长,及较多客户购买其财富管理产品,并预计邮储银行成本收入比率,将由2016年的68%逐步下降至2018年的60%。该行预计邮储银行2016年至2018年每股盈利预测各0.54、0.56及0.66元人民币。
瑞银称,目前邮储银行股价相当于2017年预测市账率0.76倍及股本回报率12%,估值并不偏高。该行认为,邮储银行拥有健康的资产负债表,及优良的资产质素,可推动盈利增长。
此外,该行称邮储银行今年上半年不良贷款率仅0.78%,较整体内银的1.75%及四大行平均值1.76%低。其不良贷款拨备覆盖率达293.4%,明显高于四大行平均值156.9%。