中泰国际:绿色动力环保(01330)业绩符合预期,目标价有逾60%的上升空间

9371 4月1日
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中泰国际 中泰金融国际有限公司是由中泰证券股份有限公司在香港特别行政区注册成立的境外全资子公司,采取金融控股公司模式,通过下设的各全资业务子公司,从事受香港证券及期货事务监察委员会规管的证券经纪、期货、投资移民、债券等各类证券业务。

本文来自微信公众号“策略思考”,作者:周健锋。

2019 年股东净利润同比上升13.8%

按照中国会计准则,绿色动力环保(01330)2019年股东净利润同比上升13.8%至人民币4.16亿,与我们预期之人民币4.21亿相若。全年生活垃圾处理及上网电量(含秸秆发电)分别同比增长53.3%及51.1%至719万吨和21.1亿度。

公共卫生事件影响退却

公司专注生活垃圾处理,相比其他行业,所受公共卫生事件影响较少。在卫生事件期间,公司日常运营项目没有停顿。所有在建项目也已经复工了。

公司持续扩容

在2019年内,公司共有15个项目在建,项目垃圾处理能力为14,000吨/日。其中六个于年内完工并投产,新增运营垃圾处理能力为6,100吨/日。截至2019年12月31日,公司运营中的垃圾处理能力达到19,610吨/日。我们保守估计2020年新开工项目和新投产项目之垃圾处理能力分别为3,700吨/日和5,700吨/日。

上调目标价,重申“买入”评级

作出一些技术性修改后,我们分别上调2020-2021年股东净利润预测3.6%及5.5%,我们相应地将由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价由4.50港元上调至4.80港元,这对应11.8倍2020 年市盈率和61.6%上升空间。重申“买入”评级。

风险提示:(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。

(编辑:张金亮)

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