本文来自微信公众号“国信金融研究”，作者为国信证券经济研究所银行团队。
1.事件
建设银行(00939)披露2019年报。公司2019年实现归母净利润2667亿元，同比增长4.74%。
2.点评
大零售优势巩固
2019年末建设银行个人贷款总额为6.48万亿元，按揭余额5.31万亿元，信用卡贷款余额7411亿元，持续位列同业第一。期末，公司个人贷款余额占比为43.1%、个人存款余额占比为47.4%、个人金融业务利润总额贡献为45.5%，同比分别提升0.8个、2.0个和0.2个百分点。
盈利能力小幅下降，仍位于同业前列
公司全年加权平均ROE13.18%，同比下降0.86个百分点，ROA1.11%，同比下降0.02个百分点。杜邦分析来看，ROA下降主要受净息差收窄和拨备计提增加拖累，规模增长和手续费净收入对ROA变动形成正贡献。2019年建行手续费净收入增长11.6%，主要是银行卡手续费和电子银行业务收入实现较好增长。
存款成本提升拖累净息差收窄
公司披露的2019年净息差为2.26%，同比下降5bps，环比下降1bp，主要受存款成本提升拖累。2019年存款成本同比提升18bps，带动计息负债成本同比提升12bps。2019年生息资产收益率同比提升2bps，主要受益于贷款收益率同比提升15bps。
资产质量优异，下半年进一步加大不良确认
2019年末公司不良率1.42%，环比持平，较年初下降4bps。期末关注类2.93%，较年中提升13bps，逾期率1.15%，较年中下降28bps。期末公司“不良/逾期90+”达171%，较年中提升了22个百分点，不良确认进一步趋严，此前建行表示已将逾期60天以上贷款都计入不良。公司夯实拨备水平，期末不良覆盖率227%，环比提升9个百分点。
3.投资建议
公司整体表现符合预期，我们维持其 “买入”评级。
4.风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
（编辑：孟哲）
