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摩根大通量化分析师指出，最近美股大涨并不是像很多市场专家所认为的那样受到消息面因素刺激，更多的是由空头回补和大型基金的资产组合再平衡所驱动。
本周四，美股三大指集体大涨。道指收涨1351.62点，涨幅6.38%，标普500收涨6.24%，纳指收涨5.60%。道指和标普一个月来首次三日连涨。道指最近三日累涨反弹逾3960点或21.30%，创1931年10月以来最大的三天百分比涨幅，在跌入熊市11天后，短短三天就较低位回涨20%，满足了进入新一轮技术性牛市的标准，创下了道指史上最短熊市。
再平衡及空头回补推动市场反弹
与很多市场分析师将上涨归结于美国刺激计划等消息面驱动不同，摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou指出，本轮市场反弹实际上由空头回补及大型基金的资产组合再平衡所推动。
在市场剧烈波动时期，受股票价格下跌及债券价格上涨影响，养老基金以及平衡型共同基金需要重新调整其投资组合股债比例，以满足基金持仓比例要求。商品交易顾问以及多空策略对冲基金同样需要及时回补其空头头寸。
对于平衡型共同基金而言，其遵循所谓的“60/40"规则，即将60%的资产投资于股票，将40%的资金投资与债券。这类平衡基金通常1-2个月就进行资产组合再平衡。
今年美股市场的整体回报率糟糕，这在一定程度上压低了政府债券的收益率，推高了价格。本周四，10年期美国国债收益率为0.805%，较2020年初低了110个基点。
Panigirtzoglou称，之前数据显示，其监测的投资者股票仓位处在一个非常低的水平。
随着投资者抛售价格大涨的债券将资金转入股市，这种再平衡动作可能在未来几周和几个月推动至多8000-9000亿美元的资金入市，“就在我们说话的时候，有些事情正在发生”。
多空型对冲基金以及对于风险敏感的投资者也在一直买入股票，以回补空头头寸：许多人利用过去几周市场下跌，加大杠杆做空，现在大量空头回补。
据Panigirtzoglou估计，押注股市下跌的空头头寸约为4500亿美元，这是股市上涨的又一“弹药”。
除了短期资金方面驱动因素外，Panigirtzoglou指出卫生事件进展及全球复苏态势才是投资者真正需要关注的因素。
Panigirtzoglou估计，如果基金经理看到卫生事件有所企稳，且全球经济有望复苏，投资者可能在2020年底前向股市投入3.3万亿美元资金，其中包括8000 - 9000亿美元的再平衡资金流入。
市场不稳定状态还将继续
摩根士丹利分析师对市场最近的反弹也持相似的观点。
分析师Robert Cronin指出，最近的反弹市场成交量低迷，投资者参与度非常低。市场陷入“刺激是否能够弥补增长不足”的多空拉锯战。
其预测，由于卫生事件的影响及结束日期都不确定，市场各方平衡变得困难，市场未来将继续处于不稳定的状态。
(编辑：李国坚)
