交银国际:安踏体育(02020)长期强劲增长 重申“买入”评级 目标价77港元

13880 3月25日
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郑雅郡

智通财经APP获悉,交银国际发布报告称,安踏体育(02020)强劲的长期增长,重申“买入”及目标价77港元。

该行表示,从业绩来看,2019年是安踏历史上最好的一年之一。该行预计公司2020年的盈利增速将放缓至2%,2021年和2022年将分别增长48%和37%。该行称安踏2019年的强劲业绩将持续出现,销售额增长41%,而净利润增长46%(扣除与Amer 相关的一次性/非现金成本后增长30%)。FILA的经营利润率首次超过了安踏品牌,利润率以历史性的速度增长,整体毛利率和经营利润率增长分别增长2.4和2个百分点。迪桑特在2019年首次实现盈利,该行也预计Amer将推动安踏未来的盈利增长。

该行认为,安踏是最优质的消费行业股票之一,自1月16日以来,安踏的股价已下跌31%,相当于2021年市盈率为16.6 倍。基本面看,销售已经开始恢复,销售降幅收窄。公司宣布将迅速解决其分销商的库存和现金流问题,这将有助其于行业整合中获得份额。

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