大摩:降国泰航空(00293)至“减持”评级 下调目标价至8.9港元

20713 3月12日
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郑雅郡

智通财经APP获悉,大摩发布报告称,将国泰航空(00293)评级由“与大市同步”降至“减持”,下调对其目标价27%由12.2港元至8.9港元,

该行称,国泰航空去年纯利跌28%至16.91亿元,意味着去年下半年纯利同比大跌87%至3.44亿元,去年下半年纯利受累于香港空运大幅倒退。

该行引述国泰管理层称,上市公司在今年3至4月拟削减65%运力,同期承载率跌50%及收益率下滑。内地航线90%运力暂停,是由于网络效应将带来更大影响。国泰在40%燃油在每桶64美元价格进行对沖,如果油价持续疲弱,对沖损失将带来潜在下行压力。

该行削减对国泰估算,并将估算潜在燃油对沖损失计入对今年国际油价最新预测,预计国泰今年将出现107亿元亏损,这意味着股本回报率出现负16%。该行还预计其净杠杠在今年底将扩大至180%,高于去年底止的123%,国泰2021年将扭亏转盈,出现纯利14.24亿元,也预计2022年纯利为17.32亿元。

国泰现估值相当于今年预测市帐率0.7倍,较1999年起历史均值低出1.2个标准差,但仍高于1999年起0.6倍的历史低位。该行评估如果目前情况延长一个月,将对国泰去年底止帐面价值带来额外4%的负面影响。

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