卫生事件下交出低分财报,爆火中国的Costco(COST.US)不淡定了

19615 3月9日
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本文来自微信公众号“电商在线”,作者:崔恒宇。

在全球开出785家门店后,Costco(好市多)(COST.US)进入了慢车道。

北京时间3月6日,Costco发布2020财年第二季度财报。财报显示,Costco在该季度内总营收390.72亿美元,同比增长10.39%;净利润9.31亿美元,增速4.72%。

「电商在线」对比近3年Costco的净利润单季增速,发现该数值从2017财年Q3的28.44%降至4.72%,下降了20多个百分点。

财报发出当天,Costco股价下跌1.55%,收于315.76美元,总市值1395亿美元。截至发稿,其股价继续下行,跌至311.34美元,市值在两天之内共跌去42亿美元,近300亿人民币。

去年8月,Costco在上海开出中国大陆第一家门店,开业首日会员卡卖出16万张,创下全球单店会员新纪录,因顾客太多,开业当天下午不得不暂停营业。其市值更是在2天之内暴涨了560亿人民币。(Costco来沪两天涨了560亿,中国大妈太厉害还是对太给力?)

如今,Costco的上海门店开张半年多,近200天后才涨出了下一个560亿的市值。从Costco最新发布的财报中不难看出,这个在全球排名仅次于沃尔玛的零售商,从稳步上升走入了爬坡阶段。

财报公布后,跌去近300亿市值

随着卫生事件的蔓延,全球各地都出现了抢货潮。2月29日,在Costco的大本营美国和加拿大,民众恐慌囤货,各地超市陷入抢购潮。

根据Placer.ai的数据追踪,相较于此前一年的每日平均访问量,2月29日当天Costco的访客数量高出了72%。

Costco还专门推出了一款“末日求生罐头组合”的产品,售价8500美金,保质期长达25-30年,够4个人吃上整整一年!

“我们2月份的净销售额为122亿美元,比去年同期的107.2亿美元增长了13.8%。”Costco首席财务官Richard A. Galanti在财报电话会议中提到,这主要与人们对冠状病毒的担忧有关。

劲爆的销售数据传导至股市,3月2日开盘日,Costco股价上涨9.96%,收于309.14美元,这是2009年9月3日以来,Costco创下的最高单日涨幅。隔天,Costco再度上涨5.95%,股价推至320.74美元。

然而,在Q2财报公布之后,Costco连续两日共跌去市值42亿美元。尽管其在该季度的总营收390.72亿美元高于华尔街分析师预估的382.4亿美元。

在中国市场,Costco的上海门店,从2月5日起,营业时间调整为早上9点至晚上7点,卖场限控客流从2000人调至1000人,3月1日,Costco的会员信息显示限流500人。

同时,供应链工厂短期内未能复工也对Costco造成了影响。财报会议中,Costco对外表示,供应链工厂从最开始20-25%的生产水平,目前恢复到了60-80%。对于Costco来说,不管是卖场的正常运转,还是股价的稳定,都还需要时间。

净利增速4.72%创新低

在零售圈,关于Costco的“神话”有两个,一是极致的毛利率,二是靠会员费赚取利润。

Costco构成的一个良性商业闭环是:通过会员费筛选出顾客,用精选SKU来服务顾客,例如纸巾品类,Costco会选出3-4个品牌进入其供应链,再以优质的议价权去为顾客带来性价比。

从销售额来看,上个季度,Costco的净销售额为382.56亿美元,比去年同期的346.3亿美元增长10.5%。

对此,「电商在线」按照785家门店数量,一个季度营业90天做粗略计算,Costco每家门店的单日平均销售额达到54万美金(未均摊电商业务营收),约370万人民币。按日均2000人的流量估算,其客单价达到1850元。

这是一个让零售玩家羡慕的客单价。

为此Costco付出的代价是极低的毛利率。从整个商超行业来看,平均的毛利率在15-25%,其中沃尔玛的毛利率一般在25%上下,而Costco却一直维持在11%左右,本季度毛利率为10.97%。

相辅相成的是,低毛利率意味着给了会员更多的价格空间,会员收入则构成了Costco的另一个营收主力。财报显示,本季度Costco的会员费收入8.16亿美元,增幅6.3%,与近年的增速持平。

2019年财年,Costco仅仅是会员费的收入就达到33.52亿美元,约合人民币232亿元。

以上海第一家Costco为例,开业当天卖出16万张会员卡,价格为299元/张,仅仅是会员卡销售额即达到4784万。截至2020财年第二季度末,Costco在全球的会员数达到5530万个,比上一季度增长60万个。

Costco的会员有效期通常为1年,每满一年就要续费,新会员加入和老会员续费构成Costco持续的会员费营收。

在本次财报电话会议中,Richard A. Galanti提到,在第二季度末,美国和加拿大的更新率(会员续费率)为90.9%,全球更新率为88.4%,这个水平与过去两个季度接近。

然而,这套被Costco延用了几十年的“盈利模式”,是否也在面临着不进则退?本季度的净利润增速或许是一个警示。

财报显示,本季度内Costco的净利润为9.31亿美元,同比增长4.72%。时间线拉长到近3年Costco的净利润单季增速,其中最高增速达到36.12%,而近3个季度的增速分别为5.18%、10.04%、4.72%,本季度创下新低。

落后的电商业务

在本次财报电话会上,Costco特别提到了电子商务销售额同比增长28.4%。

目前,Costco在美国、加拿大、英国、墨西哥等国家经营电子商务网站,其两日达、次日达等业务开始在美国、加拿大陆续推进。

此前,广发证券曾根据Costco在2019年全年电商增长率23.3%,与2019年Q4的21.9%做推算,测算出2019财年Costco的线上商品销售占比接近5%。

根据美国商务部数据,2019年第四季度,美国电商销售额达到1545亿美元,占零售总额的11.4%。

此外,在eMarketer的调查数据中,2019年,美国市场排名前10的电商零售商,其中有6家最初是美国标志性的实体商超,沃尔玛仅次于亚马逊与eBay,Costco则排在第9名,与沃尔玛差了6个名次。

在2月18日沃尔玛公布的2019年Q4财报中,其在美国的电商销售额同比增长37%,其中山姆会员电商销售额增长了33%。

电商的发展,也正在成为美国零售商的重要布局,Costco在这个时候才刚刚进入电商高度发达的中国大陆市场。

2019年,Costco在上海的出现,留给零售圈更多的思考是——先有亚马逊败走,再有家乐福被苏宁收购,老对手沃尔玛也已在中国市场安营扎寨多年,旗下山姆超市更是Costco的直接竞品,Costco到底能不能载誉而归?

整个2019年,沃尔玛中国电商业务同比增长102%,数字化用户超过5000万,到家业务平均月销售增长超过60%。

相较于初来乍到的Costco,沃尔玛在中国市场20多年,门店数量达到26家,电商业务之外,还在摸索更多的业态,例如云店等社区业态。

在卫生事件爆发期间,中国的商超卖场更是迎来了一个新的升级,无论是保证商品不断供、优化供应链,还是以不同的业态组合做更多线上线下的融合,中国市场上的盒马、大润发、沃尔玛、永辉都在不断打磨内力。

根据Costco对中国大陆市场的规划,接下来第二家店依旧选择开在上海,距离迪士尼乐园仅一个地铁站的距离;第三家公司则注册在苏州,位于苏州汇融广场,或将是第三家Costco门店的选址。

从Costco目前在全球的门店分布来看,其在全球的785家门店中,有546家在美国和波多黎各地区,100家位于加拿大,日本26家,韩国16家,而中国大陆目前仅有1家。

由此来看,Costco下一轮的增长市场已经显而易见,但是它的稳健到底能不能追上电商、新零售的脚步,还是个问号。(编辑:刘瑞)

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