本文来自微信公众号“中信证券研究”，作者：诸建芳、崔嵘。
“超级星期二”：拜登横扫南方州，桑德斯赢得最大票仓加州，布隆伯格和沃伦明显落后。
按规则，赢得半数以上“承诺代表”票数（1991票）的候选人可直接获得最终党内提名。此次“超级星期二”共有1344张“承诺代表”票出炉，加上此前四个州155张选票，共计1499张选票。截至美国东部时间3月5日凌晨0点，大部分州已统票完毕，加上此前四个州，拜登共赢得了11个州，横扫南方州；桑德斯共赢得了7个州，包括最大票仓加州；布隆伯格和沃伦明显落后。未来民主党提名基本可以确定从拜登和桑德斯中产生。
拜登与桑德斯在第一轮初选（6月前）可能难分胜负：
1）各自为营的民意基础意味着两大候选人可能都难以形成压倒性优势。拜登主要支持者为黑人族裔，其在南方州支持率明显强势；而桑德斯在年轻人和少数族裔较多的州胜率更高。
2）布隆伯格和沃伦退选几成定局，选票进一步集中会增加初选激烈程度。我们认为市场对于布隆伯格和沃伦的选情预期应在“超级星期二”之后得到修正，二人目前支持率低迷，退选几成定局。退选之后他们的支持者很可能会转而支持拜登和桑德斯。随着选票进一步集中，初选的竞争会更加激烈。
桑德斯冲击并未消除，特别是在产业政策上，选情变化料会影响到的领域包括医疗、能源、金融、科技、军工等产业。
桑德斯的政策主张与拜登分歧较大。短期来看，拜登在“超级星期二”的胜选一定程度上缓解了市场对于桑德斯激进政策主张的担忧。但我们认为拜登与桑德斯在第一轮初选（6月前）难分胜负，桑德斯冲击在“超级星期二”之后并未完全消除，拜登与桑德斯支持率的相对变化依然会对医疗、能源、金融、科技、军工等产业产生扰动。
卫生事件对特朗普支持率造成一定干扰，建议关注摇摆州的选情变化。
随着海外卫生风险的快速上升，美联储在3月3日紧急降息50bp，其呵护经济和市场预期的意图明显。历史经验来看，经济增长和美股走势对大选连任有重要的参考意义。根据RCP数据显示，特朗普在大部分摇摆州的平均支持率均低于桑德斯和拜登。若事件对美国经济和美股走势造成趋势性负面冲击，则会对特朗普的支持率造成明显干扰，也可能给予民主党翻盘的机会。
“超级星期二”之后，还应关注什么？
1）4月之前：近90%的选票将出炉，届时拜登和桑德斯的相对选情应已明确。
2）6月之前：依然关注桑德斯冲击对五大产业的影响。
3）11月之前：关注卫生风险对特朗普选情的扰动以及摇摆州选情的变化。
4）中长期：政治不确定性可能持续存在。民主党内两派分化和国会分裂可能会导致美国政治的不确定长期存在。
风险因素：
相关候选人健康问题；美国卫生事件快速恶化。
(编辑：李国坚)
