本文源自微信公众号“金车研究”。
行业近况
3月3日广州政府发布提振汽车消费若干措施，其中落实提振汽车消费政策为：1)增加牌照指标：加快推进落实2019年6月明确的新增10万个中小客车指标额度工作，并视情况研究推出新增指标;2)新能源车使用补贴：2020年3月至12月底，在使用环节对个人消费者购买新能源汽车给予每车1万元综合性补贴;3)以旧换新补贴：对置换或报废二手车的消费者，在我市注册登记的汽车销售企业购买“国六”标准新车，每辆给予3000元补助。
评论
刺激政策逐步落实，对今年车市形成托底。1月底，佛山市首先发布促进汽车市场消费升级若干措施，以旧换新购车可以获得3000元补贴。随后2月中旬开始，高层讲话、商务部新闻发布会和工信部文件中陆续提及积极稳定汽车消费，优先支持汽车等产业链长、带动能力强的产业，中汽协建议国六实施应给予产业适当的过渡期(详见图表1)。此次广州市切实落地相关措施，代表已经形成国家部委、地方政府和行业协会多点联动的局面，为疫情消退后的汽车市场和产业上带来比较好的支撑，对今年车市需求形成较强托底。
地方政府在本轮刺激中扮演重要角色。相较于此前国家层面推行购置税优惠和增值税降低，地方政府在本轮刺激中更为重要。我们认为：1)政策落实主体主要在地方政府，而当地有车企的、财政有能力的地方政府意愿更大;2)对于短期提振车市需求的措施，更有效的可操作的方案仍然在各地限购放松和以旧换新补贴;3)中国汽车市场已度过普及初期，地区间用车环境差异显现，所以因地制宜改善用车环境，加速老旧车辆淘汰，将拥车成本向使用期转移等组合政策更利于释放车市潜能。
政策设计需考虑减少对新能源汽车的挤压。在2019年6月增加牌照指标后，广州、深圳牌照拍卖成交价从平均3.3万元/5.7万元分别降至1.3万元/3.5万元，新能源车的成本优势减弱，导致两地新能源乘用车销量占全国比重从20%的水平下降至年底的11%。而此次广州政策特别提及给予新能源车1万元使用补贴，我们认为一定程度避免了去年新增传统车牌照额度对当地新能源车需求的挤压。
估值与建议
促进汽车消费具体措施逐步落地，对车市需求形成托底，提振市场情绪。整车板块，受行业利好的影响，近期优质个股跑赢并不明显、价值凸显，我们仍然建议结合持有期限择优布局个股，1年维度：长安、广汽业绩弹性足;2年维度：长安自主强周期刚刚开始，长城将迎来全新平台产品周期;3-5年维度：吉利(00175)平台整合，上汽期待MEB+奥迪投产。经销商板块，建议关注新车销售回暖及行业出清为龙头经销商带来的投资机会，推荐中升控股(00881)、永达(03669)、广汇;重卡板块，继续看好工程重卡领域具备传统优势的潍柴动力、中国重汽;零部件板块，上周部分特斯拉、智能电动相关标的出现较大回调。建议关注：均胜电子、拓普等标的低吸机会。此外，星宇横向性价比突出，同时看好华域汽车。
风险
后续政策落地不及预期。
(编辑：宇硕)
