本文来自微信公众号“汽车琰究”。文中观点不代表智通财经观点。
01事件概述
根据第一商用车网数据，2020年2月我国重卡行业销量约3.9万辆，同比下滑约50%，环比下滑约67%。
02分析判断
2月重卡销量承压，3~4月需求将迎来修复
全国范围内爆发的卫生事件对2月的重卡销量造成直接冲击：1）物流类重卡：部分省市尤其是较为严重的地区在春节前后采取封城、封路等措施，对公路货运造成冲击；各地出台政策要求企业延缓复工，相关物流需求短期内有所下降；2）工程类重卡：基建、房地产项目推迟开复工，工程需求受到抑制，旺季不旺。
我们判断随着卫生事件逐步得到控制，暂时受到压制的物流需求将在3~4月集中释放，同时逆周期调节提振工程需求，重卡销量将很快回归到正常水平，全年重卡销量受卫生事件影响有限。
物流车：中长期稳健增长，短期迎来边际改善
截至卫生事件爆发前，国家统计局、发改委发布的运量、运价数据趋势向好，中长期物流需求稳健：1）公路货运量维持稳健增长，同比增速5%左右；2）超载超限治理趋严导致支线运力出现明显缺口，2020年将集中填补；3）干线运力被分流，公路运价触底反弹，激发购车热情。短期来看，根据G7智慧物联统计，2月下旬以来全国长途物流流量显著回暖，目前流量恢复率已超过60%。
工程车：稳经济预期强化，提振工程车销量
2018H2以来工程类重卡销量表现总体低迷。卫生事件爆发导致稳经济预期不断强化，目前专项债、MLF中标利率下调、LPR报价利率下调等逆周期调节措施已经陆续落地，央行在近期货币政策执行报告表示“运用结构性货币政策精准滴灌，用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具”，我们判断流动性释放有望持续超预期，全年工程类重卡销量将得到显著提振。
03投资建议
重卡板块重点推荐：
潍柴动力(02338)：1）重卡发动机业务龙头地位稳固，大排量大马力发动机、天然气发动机市场份额绝对领先；2）研发投入规模竞争对手无法企及，国六技术储备超前，排放升级市占率有望进一步提升；3）重回中国重汽配套体系，新的业务增长点开启；4）非道路用发动机、液压、智能物流业务多元化发展，中长期对冲重卡业务的周期性波动。
威孚高科：1）高压共轨相关业务下游库存周期扰动因素消除，业绩触底反弹；2）随着国六排放标准实施，后处理产品单车配套价值量提升，贡献稳健增量；3）收购丹麦IRD 66%股权，布局燃料电池核心零部件-膜电极和双极板，合作伙伴/第二大股东博世中国氢燃料电池中心选址无锡，双方在燃料电池领域有望复制在柴油机高压共轨业务中的合作模式；4）回购股份实施股权激励，有效带动管理层积极性，促进公司健康稳定发展。
中国重汽(03808)：1）超载超限治理趋严造成运力缺口，增量需求有望在2020年集中释放，中长期来看保有量提升将带动更新需求的提升，公司作为牵引车领跑者、水泥搅拌车绝对龙头有望持续受益；2）潍柴重回配套体系，整车竞争力进一步提升；3）新的管理层上任后公司成本费用管控力度加强，盈利水平有望持续提升
04风险提示
卫生事件持续对重卡需求造成压制；国三重卡淘汰进度慢于预期；治超执行力度低于预期；逆周期调节对基建拉动低于预期。
(编辑：李国坚)
