本文节选自天风证券发布的研究报告，原标题《从宏观视角看当前互联网医疗行业的发展》，作者为分析师沈海兵。
互联网服务+医保支付对行业意味着什么?
1)患者看病花的钱更少，患者问诊的积极性提高，问诊有望大规模起量。以前患者在线下看病是可以医保支付的，自己只需要花很少的钱就可以完成治疗。但是线上就医医保不报销，看病/买药价格就会很贵，这样对患者问诊的积极性有极大的影响。医保接入后，患者看病花的钱更少了，患者问诊积极性将显著提升，问诊有望大规模起量;
2)政府对互联网医疗服务的认可。前期政策端对互联网医疗的态度存在反复，但是本次无论是医保局(在线问诊医保支付)，还是卫健委(大力发展互联网医院)，都态度鲜明的认定互联网医疗的地位和作用，为后续行业的发展有利坚实基础。
为什么这一次互联网医疗的大发展是具有重大拐点意义的?
回顾2013-2016年，互联网医疗的大发展仅仅从服务方推动，政策端驱动和第三方平台的兴起，但患者教育缓慢，且支付方没有入场，整个行业发展的并不美丽(随后政策还收紧)。这一次行业的大发展是一次真正的变革，原因在于：这一次是需求方、服务方和支付方三者协同，通力推进。
首先，从需求方来看，患者线上问诊的积极性显著提升。易观数据显示，春节期间在线问诊日活同比显著增长，且维持持续攀升态势。主流平台的线上问诊数呈现数倍乃至十数倍的增长。
此外，根据阿里健康数据，春节期间，中老年通过网络购买药品/医疗器械/保健品的比例提升明显。这一部分人群的潜在需求量最大、频次最高，快速复诊/网络续方/便捷购药的习惯一旦养成，往往是不可逆的，后续留存率有望维持高位(破除低频消费、留存率低的魔咒)。
其次，从服务方来看，卫健委(代表了医院)2月4日-2月8日连续发布两份政策文件，鼓励互联网医疗行业发展。以前，政策对互联网医院、互联网诊疗的态度较为谨慎，措辞上以“规范发展”为主。2 月8日政策中，卫健委明确提出要“大力”发展互联网医疗，这代表了服务方的态度——从谨慎推动到鼓励大力发展的重大转变。从落地来看，全国各地互联网医院建设非常火爆，各地加急上马。
再次，从支付方来看，2月以来，天津、浙江、北京、江苏、四川、上海、武汉等地相继出台互联网诊疗医保支付相关政策，覆盖包括常见病和慢性病的在线复诊和在线购药等多方面医疗服务。3月2 日，国家医保局联合卫健委联合发布政策，明确将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围。我们预计后续全国大部分省份都将出台类似政策，支付方的态度已经十分明朗。
如何看待平台型厂商和互联网医院厂商的发展趋势?
从当前的政策态度来看，我们认为，互联网医院模式将在这一轮发展中占据优势，主要原因在于以下几点：
(1)互联网医院天然可以获得医保支持，平台型公司在医保获取方面短期内存在劣势;
(2)医院对医生行为进行管理，驻外平台的医生预计将逐步回流至自身的互联网医院;
(3)问诊范围和风险管控。平台型厂商由于是独立于医院的一套体系，对患者的历史就诊就医数据掌握度不够，因此，医生在进行线上问诊时，只能以咨询和轻问诊为主。但互联网医院与医院天然一体，可完成HIS系统的打通。医生可以获取患者历史疾病、用药、检查的完整数据，因此，在就医过程中可以做深度的诊疗，对医生而言的风险更小，对患者而言安全性更高。
投资建议：
我们认为互联网医疗行业迎来重大变革，行业有望加速发展，叠加传统信息化的高景气，医疗信息化行业双轮驱动的时代正式到来，重点推荐卫宁健康、思创医惠、创业慧康、久远银海，建议关注阿里健康、平安好医生。
风险提示：政策落地不及预期;行业需求不及预期;行业竞争加剧
（编辑：文文）
