电池盒业务实现重要突破,敏实集团(00425)斩获大众欧洲MEB平台订单

21596 2月25日
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本文来自微信公众号“金车研究”。

公司近况

敏实集团(00425)发布公告,成功获得德国大众MEB平台欧洲电池盒订单。订单将配套大众MEB平台短、中、长三款铝电池盒,可配套大众集团B、C、D级电动车。

评论

斩获欧洲MEB平台订单,电池盒业务实现重要突破。根据大众集团规划,2025年大众集团纯电动车全球年产量将达300万辆,而MEB作为其纯电动车型核心平台,将是全球产销量最大的纯电动车型平台之一。公司成功获得欧洲MEB电池盒项目定点,标志着公司电池盒业务取得重要的进展,也确保了未来公司电池盒业务能在未来实现较高的市占率。

电池盒在手订单充沛,2020-2021年新业务逐步贡献增长。2019年,公司新增订单金额达70亿元,其中电池盒新增订单达20亿元以上,占比达30%。我们预计,2020年开始,电池盒将逐步成为公司新的增长点。分客户来看,在手电池盒订单主要来自本田、日产、奔驰、宝马、雷诺、捷豹路虎和福特等整车厂。此外,我们预计,公司的铝门框业务也将于2020年开始贡献增量收入。

股价已体现不利因素影响,建议关注低吸机会。截止1H19,公司海外业务收入达27.3亿元,占整体收入44.3%,我们认为公司海外业务基本免于不利因素影响。国内业务方面,我们认为武汉敏惠的复工及排产或受到一定影响,但我们预计武汉敏惠仅占公司整体收入5%左右,对全年业绩影响相对有限,而当前股价已反应较为悲观的预期,建议投资者关注低吸机会。

估值建议

考虑到2019年下半年部分客户的一次性年降,我们将2019年盈利预测下调4%至17.8亿元;考虑到当前的影响,我们将2020年盈利预测由下调15%至19.4亿元。引入2021年净利润预测为22.3亿元。公司当前股价对应2020年和2021年12.5/10.9倍P/E。我们认为当前股价已经反应较为悲观的预期,维持跑赢行业的评级和30.6元目标价(25%上行空间),分别对应2020年和2021年16/14倍P/E。

风险

下游客户销量低于预期。

(编辑:林喵)

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