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美国资本市场在近一个月好像完全忽视了不利因素的消息，但这种忽视可能再也不会持续下去了。
一方面，在中国不利因素得到有效控制时，日韩以及欧洲的情况变得更加严峻，全球经济受到的冲击可能会市场一致预期低估了。另一方面，有观点认为，美国感染人数已经超过1000人，而近期美国政府机构又有口罩的等防护用品的大订单。资本市场开始重新评估不利因素的影响，并开始计入资产价格。
现在，美国投资者认为美国离经济衰退还有多远呢？根据10年期美债收益率来判断，美国经济离“衰退临界点”只有1bp而已!
如何定义经济衰退就要来临了？其中一个最重要的观察对象就是纽约联储的衰退概率指标，即3月期美债和10年期美债收益率之间的曲线斜率的函数。
美银美林表示，回溯1960年至今，美国一共经历了8次经济衰退，但近三次经济衰退与该指标相关性更高，经济衰退发生前的12月，都出现衰退概率为30%。在这段时间的8次经济衰退中，只有1967年出现假预警，1960年时衰退发生却没有出现预警。
不过，30%的概率还是一个灰色地带，如果纽约联储的这一指标概率达到40%，那么就不存在假预警的情况。
那么，现在为什么值得关注经济衰退呢?因为在美联储的框架内，40%的概率相当于3月期美债和10年期美债收益率之倒挂45个基点。现在，不仅经济衰退指标显示概率超过30%。而且在2019年8月，该指标还显示经济衰退的概率超过40%。
撇开黑天鹅事件，全球本身的金融状况也令人担忧：目前，全球公共债务高达17万亿美元，且负收益公共债务越来越多。去年收益率倒挂之后，美联储降息3次使收益率曲线变得陡峭，警报一度解除。但是，现在的情况已经变得更加复杂了，考虑到去年的情形和该指标在近年来的准确度，美林美银表示：我们必须足够重视衰退产生的后果，以便考虑对冲。
另外，美银美林还关注了另一个指标，即美联储在未来18个月内将利率降至0%的可能性。结果发现，美联储在2021年年中，有30%的概率会将利率降至0%，也印证了经济即将衰退的的假设。
10年期美债收益率在预示经济衰退方面，还有哪些重要的信号指标呢?据美银美林，最近一个经济小周期见底与10年期美债收益率为1.4%左右高度吻合。如果要改变这样的收益率曲线，需要美联储有50%的概率降息至0%。
截止到上周日晚间开盘，10年期美债隐含收益率为1.41%，仅仅比“经济衰退临界点”高1bp。但在临界点之外，美联储降息为零和经济衰退到来，答案是开放的。
（编辑：林喵）
