本文源自微信公众号“天风研究”。
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据报道，特斯拉(TSLA.US)正与宁德时代洽谈，在其中国制造的汽车中使用无钴电池，且双方谈判已进入后期阶段。这意味着特斯拉首次将磷酸铁锂(LFP)电池纳入其产品线的考虑，是该公司削减成本的又一次尝试。
低钴化是长期趋势，特斯拉无钴电池影响有限
目前动力电池分磷酸铁锂电池和三元电池两类，磷酸铁锂电池因成本和安全优势应用于商用车领域，而三元电池因较高的能量密度应用于乘用车领域。为了降低成本三元电池经历了333、523、622目前正向811电池过渡，低钴化是长期趋势。若消息属实，宁德的协议是下半年开始供货，特斯拉2020年的计划产量为50万辆，按照国产Model3 低配版52度、电池使用811材料测算，2020年特斯拉汽车钴的消费量为1200吨，考虑下半年供货，实际影响量更小。相对全球钴消费量15万吨来说，占比很小，短期来看影响有限，并不改变电动车采用三元电池的大趋势。
钴消费结构中3C约占50%，需求拉动更为明显
2018年约60%的钴消费用于电池领域，这其中81%的电池应用于3C领域，仅有19%的电池应用于动力电池领域，3C领域消费影响更大。根据IDC预测，20年全球手机出货量将由2019年的-2.2%回暖至1.6%的正增长。同时20年是5G手机密集发布元年，从目前发布的5G机型来看，平均带电量4247mAh，相比当前热门机型带电量3702mAh，增长14.72%，更比14年发布4G机型时的2858mAh，增长48.63%。按此推断，新机型带电量均较前前一刻手机带电量有明显提升，特别是新一代手机的发布，较前一代带电量增幅更为明显。2020年手机出货量恢复增长的同时，带电量或将大幅提升，3C领域对钴的需求或将迎来双击式增长。
使用无钴电池，正是特斯拉对未来钴价上涨过快的担忧
目前钴行业正处于长期历史价格底部区间，产业链持续低库存，供给收缩、3C换机以及新能源车需求好转，供需平衡开始扭转的转折点。我们预计20-21年全球钴供需平衡将由19年的过剩1.3万吨，扭转为分别短缺-0.40和-0.86万吨。特斯拉此时计划部分使用无钴电池，正是对未来钴价上涨过快的担忧。
投资建议
随着行业供需平衡的扭转，供需的缺口会在2020年一季度末二季度急剧拉大，钴价或将再次启航，迎来新征程。建议关注：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等标的。
(编辑：宇硕)
