本文来自微信公众号“传媒漫谈”，作者：唐思思 肖俨衍。
投资要点
我们继续维持行业“强于大市”评级，推荐具有打造内容品牌潜力的平台型公司。
板块表现：1月整体跌多涨少。根据我们统计，2020年1月互联网视频24家相关上市公司跌多涨少，涨幅前三名为新文化、捷成股份、芒果超媒。
行业政策&新闻：春节档影片集体撤档，《囧妈》放弃院线选择在线放映。2020年1月23日，《唐人街探案3》《夺冠》《囧妈》等多部原本计划在2020年春节档公映的影片先后宣布撤档。电影《囧妈》撤档后登陆头条系App线上放映，字节跳动向欢喜传媒至少支付6.3亿元。
行业数据：剧集播放量较上月显著上升，爱奇艺（IQ.US）数据领先。云合数据1月全平台剧集有效播放量为432亿，全平台综艺有效播放量为24亿。剧集播放量相比上年12月显著上升，综艺播放量小幅下滑。
2020年1月，腾讯（00700）、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势;综艺角度，爱奇艺、腾讯仍然位于第一阵营，芒果TV综艺播放表现优于优酷。以独播内容有效播放量来看，腾讯、爱奇艺、优酷剧集优势显著;腾讯、爱奇艺、芒果TV综艺均势。
本月聚焦：视频春节档表现如何?从全平台情况来看，2020年正月初一至初六，剧集有效播放量上涨11.71%。爱奇艺和芒果TV在剧集方面保持较快增长(分别上涨36%和101%)，从整体电影有效播放量来看，爱奇艺破4亿，腾讯视频破2亿，西瓜视频凭借《囧妈》达到4,300万。
风险因素：用户付费习惯提升不及预期风险;宏观经济增速下行风险;内容投资波动风险;政策监管趋严风险。
投资策略：我们维持互联网视频板块“强于大市”评级。互联网视频行业已经不再是资本竞赛，战略和机制将决定下一阶段行业地位。展望 2020 年，我们认为监管政策会边际放松，内容成本占比将持续下降，ARPU 提升预期，自制内容持续上线等因素有望继续发酵。
考虑媒体品牌效应、资源聚集效应等因素，我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强的话语权，重点推荐：1)龙头平台型公司爱奇艺(IQ.US)，我们仍然坚定看好其中长期成长空间;2)垂直型品牌媒体芒果超媒。
正文
板块表现：1月整体板块跌多涨少
根据我们统计，2020年1月互联网视频24家相关上市公司跌多涨少，涨幅前三名为新文化、捷成股份、芒果超媒。
行业政策&新闻：春节档影片集体撤档，《囧妈》放弃院线选择在线放映
【影视】爱奇艺发布《2019网络电影行业报告》。2020年1月2日，爱奇艺发布《2019网络电影行业报告》，报告数据化分析了当前的市场环境、行业发展趋势、内容创作趋势、行业结构升级、平台服务、营销方法论7大方面，并首次向合作方提出了燃情、造梦、青春、英雄、梦想、欢笑六条内容赛道合作邀约。(消息来源：爱奇艺)
【电影】2020年春节档电影集体撤档。2020年1月23日，《唐人街探案3》《夺冠》《囧妈》《急先锋》《熊出没·狂野大陆》《姜子牙》《紧急救援》等多部原本计划在2020年春节档公映的影片先后宣布撤档。(消息来源：央视财经)
【影视】电影《囧妈》撤档后登陆头条系App线上放映。2020年1月24日，在电影《囧妈》宣布撤档后1天，欢喜传媒发布公告称与字节跳动达成合作将《囧妈》转为线上播放。观众可在抖音、今日头条、西瓜视频、抖音火山版及欢喜首映中任意一款App中免费观看《囧妈》全片。根据公告，字节跳动将至少支付6.3亿元作为代价。(消息来源：华尔街见闻)
上市公司重点公告
【华谊兄弟·300027.SZ】2019年度业绩预告
公司2019年预计归母净亏损为-39.67~-39.62亿元，去年同期归母净亏损-10.93亿万元。
【完美世界·002624.SZ】2019年度业绩预告
公司2019年预计归母净利润145,000~155,000万元，比上年同期下降9.15%–15.01%。
【万达电影·002739.SZ】2019年度业绩预告
公司2019年预计归母净亏损为330,000~450,000万元，去年同期净盈利210,277.22万元。
【芒果超媒·300413.SZ】2019年度业绩预告
公司2019年预计归母净利润110,000~120,000万元，比上年同期增长27.08%~38.64%。
【光线传媒·300251.SZ】2019年度业绩预告
公司2019年预计归母净利润为90,000~115,000万元，比上年同期下降16.26%~34.46%。
【中原传媒·000719】关于收购股权暨关联交易的公告
公司拟以现金370.59万元收购关联方河南大象置业有限公司持有的郑州文华置业发展有限公司100%国有股权。
行业数据：剧集播放量较上月显著上升，爱奇艺数据领先
【全平台有效播放量】云合数据1月全平台剧集有效播放量为432亿;云合数据1月全平台综艺有效播放量为24亿。从有效播放数据来看，1月剧集播放量相比上年12月显著上升，综艺播放量小幅下滑。
【分平台有效播放量】2020年1月，腾讯、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势，有效播放量分别为142亿、201亿、73亿;综艺角度，爱奇艺、腾讯仍然位于第一阵营，芒果TV综艺播放表现优于优酷。以独播内容有效播放量来看，腾讯、爱奇艺、优酷剧集优势显著;腾讯、爱奇艺、芒果TV综艺均势。
【内容上新】2020年1月爱奇艺上新19部剧集位列第一，优酷上新15部剧集;综艺方面，腾讯、爱奇艺、优酷、芒果TV上新部数分别为24、21、12、8部。
【2020年1月剧集排行榜】2020年1月全平台剧集有效播放量Top10：2019年11月26日上新的《庆余年》以25.7亿有效播放量排名第一，《精英律师》以21.2亿排名第二，《锦衣之下》以16.1亿排名第三。
【2020年1月综艺排行榜】2020年1月全平台综艺播放量Top 10：2019年11月8日上新的《明星大侦探第五季》以13.9亿排名第一，《妻子的浪漫旅行第三季》《小小的追球》排名第二、三，以上三部均由芒果TV出品。
本月聚焦：视频春节档表现如何?
全平台：剧集有效播放量上涨11.71%，综艺下跌29.62%
从全平台情况来看，2020年正月初一至初六，剧集有效播放量上涨11.71%。2019年核心剧集为《知否知否》(全平台)、《皓镧传》(爱奇艺)、《鬼吹灯之怒晴湘西》(腾讯视频)、《乡村爱情11》(优酷)，而2020年核心剧集则为《爱情公寓5》、《北灵少年志之大主宰》(爱奇艺)、《三生三世枕上书》(腾讯视频)、《乡村爱情12》(优酷)、《下一站是幸福》(芒果TV)。
综艺方面，2020年正月初一至初六，有效播放量下跌29.62%。主要原因来自于相关电视综艺《快乐大本营》《王牌对王牌》等暂停上线，而2019年春节期间《青春有你》在播。
分平台：爱奇艺和芒果剧集高增速，各平台综艺均下跌
分平台方面，爱奇艺和芒果TV在剧集方面保持较快增长(分别上涨36%和101%)，综艺均有所下滑;腾讯视频剧集和综艺均微跌(2019年《知否知否》为拼播);优酷剧集和综艺同比均有较明显的下滑。
在线电影：爱奇艺领跑，西瓜视频崭露头角
电影方面，2020年最大变化来自于西瓜视频，其宣布大年初一免费播放《囧妈》，电影播放量显著上涨。从整体电影有效播放量来看，爱奇艺破4亿，腾讯视频破2亿，西瓜视频凭借《囧妈》达到4,300万。
2020年初一至初六，全平台电影(全口径)/网络电影播放量分别达到7.95/2.62亿次，是同期综艺播放量的1.89/0.63倍，其中爱奇艺/腾讯视频/优酷的电影播放量分别为综艺的2.6/1.8/2.3倍，在线电影播放迎来显著增长。
风险因素：用户付费习惯提升不及预期风险;宏观经济增速下行风险;内容投资波动风险;政策监管趋严风险。
行业策略
维持互联网视频行业“强于大市”评级
在我国，一方面从电视媒体到互联网视频时代，供给端发生了巨大的变革，形成了新的、更高效、更贴近用户多样化需求的内容生产关系。另一方面需求端用户付费习惯持续形成，供给端和需求端持续配合，形成“内容供给-用户价值”的良性循环，料将驱动互联网视频行业持续增长，我们维持对该行业“强于大市”的评级。
重点推荐有能力打造内容品牌的平台型公司
展望 2020 年，我们认为监管政策会边际放松，内容成本占比将持续下降，ARPU 提升预期，自制内容持续上线等因素有望继续发酵。考虑媒体品牌效应、资源聚集效应等因素，我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强的话语权，重点推荐：1)龙头平台型公司爱奇艺(IQ.US)，我们仍然坚定看好其中长期成长空间;2)垂直型品牌媒体芒果超媒。（编辑：孟哲）
