内地建筑装饰服务商爱得威建设欲主板上市 项目中标率亮瞎眼

41953 10月25日
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曾江胜 智通财经专栏作家

10月25日,智通财经获悉,内地前二十强建筑装饰服务商广东爱得威建设(集团)股份有限公司(以下简称“爱得威建设”)正申请香港主板上市,所得资金拟用于建设供应链管理平台、扩建业务网络等。

爱得威建设的历史可追溯至1996年,目前,公司在建筑装饰行业已浸淫近20年,主要业务包括建筑装饰工程、楼电安装工程、幕墙工程以及消防安全工程,旗下拥有18家分公司,业务范围广泛分布于中国华南、西南、华东、西北、华北以及中部地区。

根据Frost&Sullivan出具的报告显示,2010年到2015年期间,中国的公共建筑装饰市场规模年均复合增长率达到14.2%。而爱得威建设重点布局的医疗建筑装饰行业,期间市场规模复合年增长率为13.9%,到2015年达到1419亿(人民币,单位下同),占整个公共建筑装饰市场份额的6.1%,预期到2019年这一占比将达到7.1%。

在行业迅速增长的大环境下,爱得威建设的业绩表现更是不俗。公司2013年至2015年期间总收益分别为14.85亿、14.80亿、16.60亿,年均复合增长率为5.7%。净利润(股东应占溢利)分别为6170万、7960万、1.01亿元,复合年增长率达到27.7%。

爱得威建设净利润增速大幅高于收益增速,得益于其毛利率的稳步上扬。2013年到2015年期间,其毛利率分别为10.6%、11%、11.9%,截至2016年6月底止6个月,其毛利率进一步增加到12.3%。

此外,Frost&Sullivan的报告显示,中国公共建筑装饰市场高度分散,于2015年底共有约2.4万家参与者,其十大行业领先者合共占有的市场份额不足5%,预计未来市场竞争将呈现加剧态势。爱德威建设在行业中排名第十八位,占有0.07%的市场份额。

尽管面临着日益激烈的市场状况,爱德威建设的项目中标率却逐年提升,2013年至2015年其参与投标的项目,中标率分别为39.5%、43.3%、45.2%,截至2016年止6个月更是进一步提升到46.2%。公司在项目投标中竞争力可谓十分惊艳。

值得一提的是,截至2016年6月底,爱德威建设应收客户合约工程款为6.2亿,其逾期一年及三年的未计提减值拨备的贸易应收款占比分别约为29.3%及8.9%,截至2016年9月底,其银行借款达到2.8亿,而其账上现金为1.3亿。相较于其银行借款以及应收款规模,其现金储备并不充裕,若公司发生较大规模的客户违约现象,其资金链方面将面临较大的风险暴露。加之公司前五大客户总收益占比达到45.5%,这一风险不容忽视。