本文来自微信公众号“市川新田三丁目”。
近年来美股的牛市表现令投资者眼前一亮，尽管在市场机制的作用下美股也曾出现过几次深幅回调，但无法否认一点，“买入后持有”交易策略近来的走势，比如标准普尔500指数基金的回报率，好比“盛宴永不散”。这种情况非同寻常吗?那得看你对“非同寻常”是如何定义的以及所选择的观察期间的长短。为了看清问题，下面将标准普尔500指数最近以及过去几十年的回报表现做一下对比。
先看1960年以来1年期滚动回报率的情况，1年滚动期间是指在1960年至今的期间里任意252个连续交易日，这个252个连续交易日可以是1978年3月11日至1979年3月10日或2004年5月29日至2004年5月28日。当前最近1年滚动期间回报率的统计截止日是到2020年1月6日，在此期间标准普尔500指数的涨幅为28.2%。这个涨幅很引起注目，但这种情况很少见吗?没错，是很少见。如下图所示，自1960年以来标准普尔500指数1年期滚动回报率分布区间的前三个四分位的范围为-68.6%至18.3%。按照这个标准，当前最新的1年期滚动回报率(以下图中的蓝线为代表)明显处于最高四分位的范围内，实际上是处于最高十分位的范围内。下图中的红线代表的是回报率呈正态分布的情况。
四分位是一种统计方法，就是将所有样本数据的值从小到大分成四个等分。
下面再看看最近5年滚动期间(252*5=1260个交易日)的年化回报率与1965年1月5日至2020年1月6日期间的5年滚动回报率对比情况。最近5年滚动期间的年化回报率为9.5%，处于1965年以来所有5年滚动回报率数值的中间位置上，正好低于均值。无可否认的是，几年投资下来取得年化9.5%的回报率无论在谁的眼中都不能算是很差的成绩。但是从标准普尔500指数在这个时间周期里的历史表现来看，最近5年滚动期间的年化回报率很难说有多么出众。
最后再看一下1970年2月13日至2020年1月6日期间的10年滚动期间的年化回报率(2520个交易日)的分布情况，最新的10年滚动回报率为11.2%，也就是正好低于过去50年的10年滚动回报率分布区间的八分位，这个回报率水平还是比较突出的。
（编辑：张金亮）