发力全新BEIJING品牌,北京汽车(01958)2020年都有哪些看点?

35187 1月7日
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陈铭京 智通财经研究员

汽车行业持续萎靡,虽然行业12月份销量仍未出来,但已有多家市场权威机构预测,2019年中国乘用车市场年度销量负增长7%-10%,从已经上市(A股或港股)的汽车制造公司销量看,能够实现正向增长的屈指可数。

步入2020年,行业洗牌加剧,马太效应将进一步放大。面对艰难的经营环境,智通财经APP了解到,1月6日,在“行达天下—2020北汽集团长白山冰雪极致之旅”媒体沟通会上,北京汽车(01958)总裁陈宏良称,早在一年前,在海拉尔之行的媒体沟通会上,对上述情形早已清晰研判,并提出“聚焦两端,提升三力,奋力拼搏,以变求强”的经营方针,严阵以待。

陈宏良还通报了北京汽车2019年的经营数据:北京品牌全年实现销售16.7万辆(实现正增长),其中新能源车型销售10.4万辆,占比超过60%,合资品牌北京奔驰2019年累计销量超过50万辆,同比保持两位数增长。从行业来看,北京汽车的销量数据算是业内非常优秀的了。

实际上,在此次陈宏良的媒体沟通中,对于投资者来讲,看到了一些投资机会,毕竟该公司目前的估值非常低,PB值仅为0.64倍,而对标公司华晨中国(01114)为1.1倍,汽车行业为1.15倍,溢价机会还是可以看得到的。那么,陈宏良到底都透露了哪些核心内容呢?

重视品牌文化

我们先来说一下此次“行达天下”的活动。

品牌文化是企业的生命力,而北汽集团是一家非常重视品牌文化的公司。“行达天下”是该公司精心打造的品牌体验活动IP,活动选择在每年冬夏两季举办,目前已经成功举办三季,第四季于今年1月4号已经开始,集结地点为长白山,主题为行达天下—2020北汽集团长白山冰雪极致之旅。

第四季“行达天下”活动,展示的品牌包括全新自主品牌BEIJING、北京越野、北汽福田以及北京现代等多款品牌阵容,当然该活动不仅展示北汽的品牌车型及阵容,还是业绩发布及发展战略的重要平台。根据发布的业绩,北汽集团2019年实现销量226万辆,稳居行业第四位,营业收入突破5000亿元,实现正增长。

北汽集团还公布了旗下品牌的销售数据,比如北京奔驰,全年实现销量超过55万辆,保持双位数的增长,福建奔驰实现超过2.5万辆,逆势增长,北汽新能源1-11月实现11.4万辆,中高端产品销量提升至90%等。这些数据有的是上市体系外的,有的是分拆在其他板块上市的,但整体数据表现都不错。

北京汽车是港股上市的公司,也是北汽集团最为重要的板块,包含了北京奔驰、福建奔驰、北京现代以及全新BEIJING品牌等,是北汽集团各项发展政策的主要落实载体,其重要性不言而喻。

双轮驱动战略

陈宏良于2017年3月获任北京汽车的总裁,其深耕汽车行业近30年时间,对行业周期敏锐性很强,基于对行业的准确判断,2018年北京汽车确立了“新能源化+智能化”的双轮驱动战略。但上市公司自主品牌遗留问题,需要分步解决:一是采取剥离动作,二是制定过渡计划,比如在新能源车型规划上,制定了两步走战略。

2018年3月份,北汽公告将销量下滑严重的威旺品牌剥离出上市体系,目前仍在进展中,但基本没有悬念,2019年初,旗下越野车有限公司揭牌,越野车业务独立出来,采取产品聚焦战略,2019年10月份,成立全新的自主品牌乘用车BEIJING品牌,使得北京品牌焕发生命力。

剥离亏损业务以及新能源化同时进行,2019年上半年,北京品牌销量打破了以往的颓势,实现了双位数增长,而这增长来源,主要为新能源车的贡献,该车型销量54298辆,同比增长达263.6%,占比北京品牌65.9%。

陈宏良在沟通会上谈到,2019年3月,在德国亚琛,公司持股的meta发动机与能源技术有限公司发动机瞬态试验台落成,意味着北京汽车在“双轮驱动”电动化领域,将具备更强的高端发动机研发及电动化研发能力。4月30日,北汽动力首款新能源产品E300F减速机完成首批量产供货,搭载新能源车型,迈出转型重要一步。

北京汽车有株洲、广州两大智造工厂,9月份广州公司刚迎来纯电中级车BEIJING-EU7的量产下线,10月,株洲基地走过十年下线百万辆整车,成为规模最大、最智能的新能源汽车与传统汽车共线生产基地之一,上半年热销纯电车型BEIJING-EU5就在株洲基地生产。BEIJING品牌问世,成为该公司北京品牌新能源化和智能化的重要平台。

陈宏良谈到产品力的打造,从1.0时代到全新3.0时代,3.0时代发力智能化,实现L2级智能驾驶落地应用、智能驾驶以及自动泊车辅助系统等将智能体验打通。10月22日,BEIJING-U7L3自动驾驶样车在世界智能网联大会上展出,北京汽车研究院在L3高速自动驾驶场景上实现技术新突破。

智通财经APP了解到,在打造更为高端的车型时,北京汽车给到消费者的价格在行业性价比还是比较高的,比如大格局纯电中级车的BEIJING-EU7,拥有较高的智能化水平,续航里程达到451-550km,补贴后售价为15.99万-17.59万元。在价格优势下,该公司或靠产品力在新能源汽车行业中占据一席之地。

值得注意的是,工信部在2019年12月份发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》的意见稿,提出到2025年,新能源汽车新车销量占比达到25%,智能网联汽车新车销量占比达到30%。北京汽车早在2018年就已预见提前布局,并提出双轮发展政策,具备先发优势。

存在溢价机会

实际上,一直困扰投资者的无非是北京汽车的自主品牌,如今该剥离的剥离了,同时也完成了优势品牌的整合,形成了新的BEIJING品牌。其自主品牌预期或仍有亏损,但剥离部分对业绩影响越来越小,新品牌产品不管从产品力还是价格上,在行业均具有一定的优势,发展势头预期较好。

而合资品牌,投资者并不担心,因为北京汽车拥有北京奔驰,该合资公司常年销量强劲,2019年逆势实现双位数增长,今年的预期也较为乐观,一是豪华车行业持续强劲,二是品牌力仍持续影响,奔驰及宝马仍是中产人群消费的首选。

北京奔驰也在进行新能源化和智能化转型,于2019年4月通过纯电动新能源企业准入审批,获得纯电动车型批量生产资格;首款全新国产梅赛德斯-奔驰EQC纯电动SUV也于4月的上海国际车展展示,动力电池工厂于6月全面落成,首块动力电池成功交付。另一合资公司北京现代也在积极布局新能源战略,也已推出多款新能源车型。

北京汽车的“聚焦两端,提升三力”战略,主要专注于北京品牌,“新能源化及智能化”是方向,而产品力、营销力以及品牌力是在行业取胜的关键,北京奔驰的三力毋庸置疑,在豪华车行业也是具有领先优势的,因此该公司将更多的精力用在打造自主品牌。从销量成果看,两端及三力策略成果还是非常显著的。

2019年12月24日,北京汽车公告增资国创中心,持股12%,国创中心是首个国家级的汽车行业技术创新中心,建立“9+4”技术路线,这对北京品牌的新能源化及智能化带来非常大的技术帮助,将提升其产品力及品牌力。

数据来源:相关软件行情处理

北京汽车目前估值仍很低,目前PB值仅有0.64倍的,相比于行业1.15倍有近80%的溢价空间。

该公司自主品牌修复完成,且以全新的面貌展示在投资者面前,新的BEIJING品牌预期良好,新能源销量占比持续提升,在双轮驱动及三力打造下,新北京品牌板块有望持续双位数增长,而新能源也有望持续占领市场,预计2020年北京品牌对盈利不利影响将越来越弱。而合资品牌,特别是北京奔驰持续保持强势,估值提升空间机会较大。

而且值得一提的是,陈宏良谈到了“相约北京”冬奥会测试赛的机会,北京汽车作为“相约北京”冬奥会测试赛钻石合作伙伴,正全力备战,并以服务冬奥会为契机,实现“电动化+智能网联化”双轮驱动战略的落地,以及体系能力的全面提升。这是该公司品牌影响力的机会,也是占领市场的机会。

综上看来,北京汽车的持续转型预期乐观,该公司目前估值较低,相比于行业,溢价空间较大,值博率较高。

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