本文来自微信公众号“金车研究”。
行业近况
上周(12月16日-12月20日)沪深300指数上涨1.2%，A股汽车整车板块上涨1.8%，汽车零部件板块上涨3.5%。个股方面：A股方面，亚太股份以21.5%的涨幅位列最前，宇通客车以3.3%的跌幅领跌。H股方面，永达汽车(03669)以3.2%的涨幅位列最前，华晨中国(01114)以6.4%的跌幅领跌。
评论
广乘、上通五菱开始发力，吉利、长安保持强劲，豪华、日系放慢节奏。根据乘联会周度数据，12月1-15日乘用车批发销量达到70万辆，日均销量同比微降3.1%，零售第一周日均销量同比-20%、第二周同比-8%，表现为逐周走强，我们预计临近年底走势会更加强劲。在有销量统计的37家车企中，19家日均销量实现同比正增长，13家同比增速超过20%。一线自主中，广汽乘用车(同比+67.3%)、长安汽车(同比+33.0%)和吉利汽车(同比+25.8%)日均销量同比超过20%，长城和上汽乘用车表现稍弱，传祺GS4(上市次月)目前销量超过8000辆、同比大幅增长。另外，东风乘用车日均销量同比+34.8%，上通五菱同比+19.4%，R平台产品销量超过5,000辆。豪华、日系批发销量放慢节奏，华晨宝马、北京奔驰以及广本、东本和东风日产日均销量同比有所下降。其他合资中，神龙、上汽通用、北京现代同比降幅较大。
美国或调整电动车补贴政策，利好特斯拉(TSLA.US)、通用(GM.US)。近日美国众议院筹款委员会公布《2019年可再生能源增加和能效法案》草案，拟对现行电动车税收抵免政策进行修改，核心内容包括：将原本累计20万辆的补贴退坡销量触发门槛提高到60万辆，将补贴金额上限从目前的7500美元降低到7000美元。原本已经满足累计20万辆门槛标准、即将于近期取消补贴的特斯拉和通用，将可能重新获得补贴，二者2019年出售的电动车由于仅享受的是退坡后的补贴，因此不计入在60万辆销售之中。这意味着美国补贴力度和时间加强，并从利好后进入者转向更加平衡。既欧洲之后，美国补贴政策力度可能加码，验证了我们此前的观点，未来两年欧美新能源车需求增长可能快于国内。因此对于国内投资机会而言，我们认为零部件优于整车，利好有能力供应全球的零部件公司，以及特斯拉产业链，包括三花、拓普等将受益。
估值与建议
我们认为目前自主品牌盈利处于低位，盈利弹性大于合资品牌，一线自主品牌逐步收割尾部品牌市场份额将是未来一段时间的结构亮点。广汽传祺销量出现拐点，长安乘用车销量保持强劲，我们首推广汽(02238)、长安，建议关注长城(02333)、吉利(00175)。持续看好重卡治超下，商用车板块行情，看好潍柴(02338)及中国重汽(03808)。零部件方面，龙头首推福耀玻璃(03606)，看好估值和盈利处于低点的零部件，建议关注特斯拉产业链标的，如三花等。经销商方面，持续看好豪华车渗透率提升，推荐中升(00881)、永达。
风险
行业需求回暖低于预期;行业整合速度低于预期。
（编辑：张金亮）
