海通证券:舜宇光学科技(02382)11月模组出货量大幅增长 维持“优于大市”评级

13012 12月16日
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智通财经APP获悉,海通证券发表报告,基于舜宇光学科技(02382)11月模组出货量大增,维持舜宇光学“优于大市”评级。公司公告,2019 年 11 月,手机镜头出货量1.3亿颗,环比下降11%,同比增加43%。公司车载镜头出货量519万颗,环比增加11%,同比增加32%。手机摄像模组出货量5960万颗,环比增加12%,同比增加30%。其他光电产品出货量652万颗,环比增加36%,同比增加530%。

该行称,根据公告,手机摄像模组出货量同比提升主要由于公司市场份额的提升。其他光电产品出货量同比大幅提升主要原因是3D 产品出货增加。2019年上半年,光学零件业务营收是38 亿元,增加42%,收入增长源于手机镜头及车载镜头发展良好。上半年,手机镜头产品结构有一定改善,像素结构(20M 以上占比达到 14%)、大光圈、超广角、超小型化、7P 等推动规格提升。下半年,公司镜头升级仍有望持续,推动手机镜头业务实现收入和利润双升。

海通表示,2019上半年,光电产品毛利率为5.9%,同比下滑3.5%,其主要原因是量产早期阶段,部分高规格新产品良率和生产效率尚在提升。其次,产品线尚处于优化和进一步提升自动化水平过程中。

海通预计,公司2019-2021年分别实现归母净利润38.4、54.4和67.7亿元,同比增速分别为54%、42%和24%;分别实现每股收益3.50、4.96和6.17元。海通给予舜宇光学2020 年25-28倍PE,2020 年3-3.2 倍PS。结合两种估值方式,对应股价区间在147.56-161.07港元每股。

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