本文来自微信公众号“金车研究”。
行业近况
工信部发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），和2012-2020产业发展规划相比，政策基调从政府引导转向市场驱动，弱化技术指标，强化质量要求，强调跨产业融合发展。此次征求意见稿还提出了到2025年实现新能源渗透率25%，智能网联汽车渗透率30%的发展愿景。
评论
从政府引导转向市场驱动，与已发布政策基调高度一致。此前新能源产业规划强调纯电动汽车是汽车工业转型的主要战略取向，明确要求推进纯电动汽车和插电混动汽车产业化，是政府取代了企业在技术路线选择和产品产能布局方面的主体地位。进入2019年来，从对新能源汽车的财政补贴、双积分征求意见稿，到此次2021-2035年发展规划，都保持了政策基调的高度一致：把选择权交还给企业，提出部分核心技术攻关工程，但弱化了对纯电动路线的“手把手”指导。在政策优惠方面，新规划仅对购置税征收、新能源车路权等方面给予优惠。
新能源产业链进入到跨行业融合新阶段。2012至今的电气化浪潮为我国留下了富有竞争力的产业链，从整车到三电系统都培养出了例如比亚迪(ADR.US)和宁德时代这样全球领先的企业，但跨越式发展过程中也出现了质保体系有待完善、产业链较为单一的问题。此次发展规划涉及的产业范围更广，延展至能源、交通、信息通信等方向，例如提出加强车辆与电网的互动、发展一体化出行服务、推动车辆对外互通互联等。
2025年渗透率25%是发展愿景，未来或发布新政辅助执行。2012-2020产业发展规划中提到2020年实现200万辆的发展目标，在过去7年中我国出台了财政补贴、双积分要求、购置税减免、限牌限行等一揽子政策作为保障措施。若假设2025年全国乘用车销量2,500万辆，实现25%渗透率则须达到约625万辆新能源销量，较2018年126万辆的销量水平，CAGR2018-2025约在25.7%。我们预计未来或以1）加严现有双积分政策，2）大气污染防治重点区全部使用新能源汽车，3）纳入国有企业考核体系等方式作为保障措施。
估值与建议
新能源汽车渗透率进一步提升，我们预计将为现有全球产业链核心零部件带来机会。此外智能网联汽车渗透率提升至30%，我们预计将对整车企业、车联网基础建设、网络运营、车用传感器、运算芯片均带来边际正向贡献。
风险
新能源汽车增速不及预期。
（编辑：郭璇）
