本文来自微信公众号“国信研究”，作者：张峻豪、曾光。
11月22日，我们组织了与李宁（02331）公司的电话会议交流，与公司就近期经营状况，重要业务变化以及中长期战略方向等情况进行了深入沟通。
国信观点：总体来看，我们认为1）预计公司四季度以来终端销售情况良好，再次验证强劲的收入增长态势，同时盈利能力仍将持续提升，推动业绩高速增长；2）新任联席行政总裁具有深厚的专业经验和华人背景，有能力带领公司在关键的零售运营和供应链能力方面迈上新台阶；3）公司坚持以专业性为根本，近期仍将以国内领先的功能性科技开发优质产品，并在专业体育资源方面大力投入不断塑造清晰运动品牌形象。
长期来看，我们认为公司通过业务变革与升级的成效积累，不仅在近一两年内快速实现了全面的复苏，同时也获得了很强的持续成长能力，产品端功能性和时尚性两方面的提升质变既符合国际上已充分验证的专业为本的发展路径，又契合了年轻消费者群体的需求方向，而更强零售运营能力和灵活供应链的建设将不断促进经营效率的提升。综合而言，公司作为运动鞋服领域的本土龙头，在赛道高度景气，竞争格局良好且已基本稳定的情况下，有望持续享受红利实现国产崛起。
维持公司19-21年EPS为0.64/0.79/1.05元/股（人民币），当前股价对应PE36/29/22倍，维持“买入”评级。
（编辑：张金亮）
