本文来自微信公众号“安信国际”，作者：李艾蔚。
安信国际证券(香港)发布石药集团（01093）研究报告：我们维持19-21年盈利预测不变，由于研发平台布局完善且研发进度超出市场预期，我们看好公司长远发展，故上调目标价22.7%至23.6港元，对应19/20年32/27倍市盈率，买入评级。
五大研发平台将陆续进入收获期。过去十年，公司陆续建立了五大技术平台：抗体、抗体药物偶联ADC、双特异性抗体、特殊制剂平台（纳米粒、微球、吸入剂）、小分子创新药。主要布局肿瘤、自身免疫、精神神经、消化代谢、心脑血管、抗感染等领域。预计2020-2022年，每年获批上市的新药或新型制剂分别为3/4/5个，潜在销售峰值超过280亿元人民币。其中2020年上市的包括两性霉素B胆固醇硫酸酯复合物、CD20、米托蒽醌脂质体。仿制药方面，预计2019-2021年上市的品种将分别达到13/14/16个。目前研发团队超过1800人左右，未来3年将增加到3000人。合作研发方面，预计今年将引进7个项目，潜在销售峰值在120亿人民币左右。
上调目标价至23.6港元，“买入”评级：我们维持19-21年盈利预测不变，由于研发平台布局完善且研发进度超出市场预期，我们看好公司长远发展，故上调目标价22.7%至23.6港元，对应19/20年32/27倍市盈率，较目前股价有18.9%上升空间，买入评级。
风险提示：i)研发失败或进度不及预期；ii) 现有产品销售不及预期。
（编辑：张金亮）
