智通财经APP获悉，中金发布研究报告指出，阿里巴巴2020财年二季度核心业务符合预期，利润超预期。中金预计2020财年非通用会计准则利润率将从2019财年的24.8%升至27%。维持“跑赢行业”评级，基于分部加总估值的目标价200美元不变，对应27倍2020财年非通用会计准则市盈率，较当前股价有13%的上升空间。
阿里巴巴公布2020财年二季度财报显示，营收同比增长40%至1190亿元人民币，超出市场预期2%；核心电商业务收入同比增长25%，符合中金预期；受益于有效的支出管控，经调整后的税息折旧及摊销前利润同比增长39%至371亿元人民币，超出市场预期的345亿元人民币。手机端月度活跃用户环比增长3000万（环比增长4%）；天猫实体商品成交总额同比增速从2019财年一季度的34%放缓降至2020财年二季度的26%。
中金指出，阿里巴巴货币化率长期内仍有很大的增长空间，例如信息流尚未加广告填充率，又如阿里巴巴生态系统内具备许多拥有大量用户但还未开始变现的业务（包括淘宝直播、闲鱼、菜鸟裹裹等）；但在近期内，考虑到竞争因素，以及新晋大流量平台分流部分广告主预算，公司近期仍会克制货币化率。
管理层在电话会议中提到公司将持续在欠发达地区进行投资，但中金更倾向将其解读为公司在投资上的能力和主动权，而并非强烈的投资意向。
中金预计公司利润率将继续改善，这主要得益于：对亏损业务持续的、严格的费用管控；进一步利用阿里巴巴生态系统的协同效应。
鉴于以上的考量，中金将2020财年和2021财年的收入预测分别下调1.1%和1.8%，上调2020财年税息折旧及摊销前利润预测1.4%，下调2021财年税息折旧及摊销前利润预测1.7%。
