郭明錤:苹果(AAPL.US)将在2020年为MacBook提供新键盘

18231 10月30日
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天风证券 天风证券最新研报及观点。

本文来自微信公众号“天风国际”,作者:郭明錤。

天风维持2020年新款MacBook将改采剪刀脚键盘的预测,但天风修正对供货商之供货份额的预测,认为纬创与茂林出货份额将优于预期,精元出货份额份额将不如预期。天风预测在2Q20末期或3Q20初期将会有新的MacBook机型也将采用剪刀脚键盘 (纬创为剪刀脚键盘主要供货商,茂林为导光板独家供货商)。

天风曾在先前报告中提出对2020与2021年剪刀脚产业链的预测 (精元为2019–2021年MacBook键盘与iPad Smart Keyboard新受益者中的最大赢家 [2019年7月25日]),根据天风最新的调查,天风对2020年的供货商3个预测更新如下:(1) 纬创为剪刀脚键盘最大赢家、(2) 精元MacBook与iPad键盘供货份额低于预期、与 (3) 茂林为导光板独家供货商。

纬创将为2020年剪刀脚键盘最大赢家。天风相信纬创因生产良率与管理能力较佳,故将是2020年剪刀剪键盘的主要供货商。天风预测纬创2020年的供货份额将由30%提升至65%,若2020年出货顺利,则纬创在2021年的供货份额至少也有50–60%。

精元在2020与2021年的MacBook与iPad键盘供货份额低于预期。天风下修精元在2020年的剪刀脚键盘供货份额自70%至35%,并认为在鸿海生产优势下,精元在2020年可能无法进入iPad键盘产业链。天风预期若精元2020年出货顺利,则2021年剪刀剪键盘供货份额可能会增至40%并进入iPad键盘产业链。

茂林为2020年导光板独家供货商。天风相信因茂林拥有较佳的设计与生产能力,故2020年为剪刀脚键盘的导光板独家供货商 (vs. 先前预测的80%)。

投资建议:

天风对2020年的供货商3个预测更新如下:(1) 纬创为剪刀脚键盘最大赢家、(2) 精元MacBook与iPad键盘供货份额低于预期、与 (3) 茂林为导光板独家供货商。

风险提示:

新产品生产递延、非Apple与华为业务不如预期。


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