本文来自 微信公众号“美股研究社”。
近年来，各大互联网企业纷纷崛起，拼多多(PDD.US)，美团(03690)市值更是一路飙升。在此之际，昔日"霸主"58同城(WUBA.US)已经逐渐被市场遗忘。作为一家综合性企业，58同城在招聘，房产等方面拥有较强的实力，但随着互联网的发展，58同城似乎已经跟不上时代了。面对风云变幻的市场，58同城若不及时解决自己的"中年危机"，掉队只是一瞬间的事。
我们看到58同城的各项业务都存在诸多问题。招聘业务壁垒太深难以突破，房地产业务对手太多难以应对，而且58同城的根本商业模式多年来并没有取得突破，严重依赖竞价排名。这导致58同城在拓展下沉市场时，也没有突破固有模式限制，这可能将影响他在下沉市场的发展。
尽管58同城也在积极解决问题，但在短期内可能难以实现。我们看到58同城试图用智能化解决招聘等业务存在的匹配问题，通过涉足线下，多元化，发展其他业务来增加营收想象空间。但这些措施难以从根本上解决58同城的核心问题，想要安然度过这次中年危机并不容易，美股研究社将持续关注58同城的后续发展。
招聘市场行业"壁垒"加重，房地产竞争激烈
58同城的两大主要业务是招聘和房地产，但这两块业务都面临重大问题。首先是竞争问题，互联网招聘近年来迅速发展，而房地产领域也出现了一大批企业。其次是潜力问题，58同城招聘集中蓝领，这一阶层未来的发展空间将会逐渐缩小，而房地产业务模式不清，难以取得突破，未来同样如此。
(1)招聘壁垒逐渐加深，未来市场份额或逐渐减少
58同城的招聘业务存在较大问题。58同城的招聘市场份额较大，根据Analysys易观数据，中国互联网招聘市场58同城招聘占有率达到37.6%。但我们发现58同城的招聘大多集中在蓝领市场和乡镇企业，这与拉勾网的互联网招聘，boss直聘的大学毕业生招聘截然不同。这使得58同城难以覆盖到蓝领以外的招聘。
而且，随着技术的进步和教育普及，未来58同城招聘份额或将减少。我们发现58同城上的招聘对于学历要求较低，技术含量也较低，随着技术的进步，现在的诸多工作都将被机器取代。据36氪报道，2018年AI影响就业的效应已初步显现，很多职位的招聘需求明显下降，行政、后勤、文秘的招聘需求下降73%，财务、审计、税务的招聘需求下降69%;采购、贸易下降68%，人力资源下降60% 。
因此，58同城的招聘业务虽然现在表现不错，但未来发展潜力较小。
(2)房地产竞争加剧，商业模式难以持久
58同城的房地产企业也面临着诸多问题。首先是来自链家的竞争，链家的扩张速度一度令人瞠目结舌，推出贝壳找房后，与58同城的竞争更是越发激烈。2019年4月，安居客宣布正式起诉贝壳找房，索赔9000万元。可见两者之间的矛盾。而市场上不仅有链家，还有其他各种租房企业，最近长租公寓更是集体赴美上市，对58同城来说，竞争压力将会更大。
在房地产业务上，58同城商业模式存在较大问题。58同城房地产几乎没有自营，主要依靠中介公司，这一方面使得58同城严重依赖中介，另一方面使得58同城必须付出高额的广告费用来推广。线上流量和线下服务的结合已经成为了房地产行业的发展趋势，这样看来，58同城目前的这种商业模式很难持久。
营收结构单一导致增长潜力较小，下沉市场难以真正拓展
两大业务的问题反应在营收上就是营收结构单一。不管是招聘还是房地产，58同城根本上做的是信息生意，通过向各方提供信息赚取服务费。这一方式在过去或许行得通，但随着信息渠道的增加，未来人们对于58同城信息获取的依赖势必将会下降。为了拓展业务，58同城进军下沉市场，但我们发现，他在下沉市场并没有做出任何改变。
(1)营收结构单一，未来增长潜力有限
58同城的营收太过单一。58同城营收主要分成四个部分，会员服务、在线推广服务、电子商务服务和其他服务。2019年第二季度在线推广服务实现营收27.06亿人民币，同比增长23.8%，占总营收的65%。增长主要来自实时竞价系统和其他在线服务的持续优化升级。也就是说58同城的营收主要依赖排名竞价。
排名竞价的增长潜力有目共睹。而且其对市场行情，广告业务等具有较大的依赖性，一旦经济下行，或者58同城自身流量有限，未来营收将会受到极大影响。当前互联网各个行业获客成本都在不断高涨，58同城想要借此发展下去并不容易。而且竞价排名容易引发虚假信息问题，58同城上面的虚假信息更是源源不断。
(2)下沉市场局限较大，业务分散成本太高
58同城近年来大力发展下沉市场，但下沉市场的局限性限制了58同城的发展。前不久58同城推出了58同镇，但58同镇并没有给58同城带来根本变化。他只是58同城的复制品，根本收入可能还是依赖在线竞价排名。58同城在下沉市场并没有做出改变，而这原本是一个很好的实验机会，但他依然选择躲在舒适圈里。
58同城难以真正拓展下沉市场。一方面乡镇的市场企业规模比一二线城市等要小得多，这使得乡镇对于租房，招聘的需求更小。而这两大业务是58同城的主营业务，一旦无法展开，58同城即使获得较多用户，也难以促进营收增长。
另一方面乡镇之间较为分散，这意味着58同城需要更多的人员协助，这对58同城来说也是一大成本。数据表明，截至2018年12月，58同镇已在全国开设一万多个乡镇信息站点，覆盖31个省份、325个地级市、2172个县区，日均发布服务信息超过20.5万条，日均访问人数超过千万人，创造上万个站长就业岗位。
58同镇看上去是个很好的项目，也符合当前下沉市场开发的浪潮。但58同城只是将下沉市场当做了一二线城市的翻版，自身并没有做出变革，市场并没有看到58同城改革的决心，改革并不容易，但不改革的下场更不好过。
智能化难解商业问题，涉足线下更加艰难
尽管存在诸多问题，但58同城的自救措施看上去就像是隔靴搔痒。在不改变核心商业模式的情况下，58同城或许将难以适应这个世界的发展，不管是智能化还是多元化，都是在58同城的核心上延伸开来，并没有解决核心的提供信息的商业模式。这势必不利于58同城的后续发展。
(1)智能化技术有限，虚假问题难以解决
58同城为解决招聘匹配问题等一直致力于发展智能化，但智能化难以从根本上解决58同城面临的问题。据新浪财经报道，58同城推出智能求职助手—小聘， 通过AI技术增强求职和招聘双方的互信，提升招聘效率。但就目前的技术而言，这样的AI并不能真正意义上推荐合适的职位，而且虚假信息问题也没有根本解决。58同城自身也并不是高新技术企业，AI技术有限，智能化或许还需要很长一段时间的建设。
智能化更像是58同城凑的一场热闹。智能化当然是未来的发展趋势，但58同城自身并没有走在这一行业前面的能力，不管是研发还是应用都是如此。
(2)58同城难以介入线下，多元业务难以开展
前面提到58同城需要将线上流量和线下业务结合起来。但想要涉足线下业务也并不容易，线下的交易比线上的流量推广更加复杂，需要进行实地考察。还需要专业对接等等，每个环节都容易出错，这需要大量的团队协助，是一个长期的过程。
而且这样还会影响58同城与房地产中介的关系。一旦58同城涉足线下，未来与中介商的关系很可能将会恶化，可能将会失去一大盟友，在链家的凶猛进攻下，58同城左右为难，恐怕难以真正涉足线下。
58同城的其他业务也面临诸多问题，转转是58同城旗下二手物品交易网站，主要是二手手机交易，但在二手手机领域，已经有太多的参与者，例如闲鱼，爱回收等等。而且这些对手一个背靠阿里巴巴，一个和京东达成合作，与转转相比，他们的流量优势显然更大。在二手车领域同样如此，面对平安系的汽车之家，和字节系的懂车帝，也难以突出重围。
综上所述，58同城的招聘和房地产业务都面临重大问题，使得58同城营收单一，而58同城在进入下沉市场之时也没想着改变当前的运营模式。想要靠智能化，线下业务，多元化解决当前存在的问题更是不可能，如果58同城不从根本上扭转当前的商业模式，随着互联网的发展，未来其发展潜力或将进一步缩小。
