本文来自 “英为财情Investing.com”。
Snap (SNAP.US)是今年以来美股市场表现最好的科技股之一，大概不会有投资者反对。
2018年全年这只股票的表现都令人失望，特别是2018年年底的暴跌，让很多投资者和分析师都离它远去，当时人们都坚信，Snap不过是又一个失败的概念IPO。
然而，不可否认的是，时间到了2019年，Snap的股价持续攀升，根据英为财情Investing.com的行情信息显示，截至上一个交易日，公司今年以来已经累计上涨逾205%。目前报16.83美元，市值达到232.1美元。强劲的股价表现已经一举超过了Facebook和Twitter等老牌社交媒体。
真正需要弄清楚的是，在经历了高达200%的上涨以后，Snap二季度财报公布以来，近期股价涨幅其实已经有所停滞，后市该股的溢价空间还有多大?与此同时，它的实际业绩是否符合公司目前的高溢价?投资者需要搞清楚三件事：
1、Snap的用户增长情况
2018年，在Instagram的“故事(Stories)”功能上线后，Snap的用户基础确实受到了动摇，但是今年的情况却发生了转变。
今年的第一个季度，Snap的日活用户增加了400万，而到了二季度，这一数字跃升至1300万。具体而言，Snap第二季度每日活跃用户人数为2.03亿人，相比之下2019年第一季度为1.90亿人，2018年第二季度为1.88亿人。
与此同时，Snap在北美、欧洲和世界其他地区的每日活跃用户人数均实现了环比和同比上升，在每个iOS和Android平台上也均实现了环比和同比上升。公司目前的月活跃用户在5亿左右，不过，仍然大幅少于Facebook的数量，Facebook总用户在24亿左右，其二季度的DAU同比增长8%，至15.9亿。
在很大程度上，Snap的用户增长和它的应用程序更新有关系，此外，近期Snap宣布将和Spotify(SPOT.US)合作，让用户可以在Snapchat中直接分享音乐和播客，后市也有望提升活跃用户数。
根据Guggenheim的一位分析师的报告显示，从SimilarWeb上显示的各大社交媒体8月份的数据来看，Snapchat的日活增长也强于其他社交媒体应用。报告显示，今年三季度，Snap在安卓用户中的增长料为3.2%，而Pinterest的增长为2%，而Facebook和Instagram的增长在0.5%左右。
同时，Snapchat也已经成长为美国第二受欢迎的应用程序，二季度的下载量为1000万，同比增长18%。
然而，投资者需要注意的是，目前Snap处于比Facebook和Twitter(TWTR.US)更高的溢价区间，公司仍然需要较高的增长，才能维持这一估值。
2、Snap今年鲜有负面舆情
相较于2018年，Snap由于高管离职而遭到大面积的批评相比，今年以来，Snap鲜有负面舆情。更重要的是，在Facebook等其他大型科技巨头遭到监管问题的同时，Snap相对较为“低调”，未受殃及。
虽然Snap在这一方面优于其他科技巨头，但是，来自Facebook的竞争压力也不容忽视。过去，Snap利用Facebook的失误捕捉到了更多的“千禧一代”，但是Facebook正在迅速地和这一个用户群重建“联结”，加入了更多和Snap相似的功能，这可能会挤压Snap的人气。
3、Snap的游戏业务
Snap的广告业务仍然是其最重要的收入来源，但是市场目前更加看重的是其游戏业务的前景。
去年四月，公司推出了Snap Games，很快吸引了游戏开发商Zynga的注意。Zynga在Snap推出了一款名为《Tiny royale》的皇室战争游戏。与此同时，Snap也在今年春季，推出了另外五款游戏。
研究机构Evercore ISI的分析师Kevin Rippey认为，到2020年，Snap游戏可能会带来可观的销售额。
因此，Kevin Rippey近期也上调了Snap的评级，给予其“强于大盘”评级，目标价为20美元。
总结
在最新的财报中，Snap高管似乎对于公司的后市发展仍然持有乐观的态度，预计三季度公司营收将为4.1-4.35亿美元，分析师也预计公司三季度的销售额将增长46%，2019年全年和2020年预计分别增长43.7%和34.1%。
如果公司的用户基础继续扩大，增加平台参与度，以及找到新的收入来源，那么，这样的乐观态度并不盲目。
但是，Snap仍然尚未实现盈利，公司要赚钱，就要在广告业务上获得更多的收入。
然而，这似乎已经在变得越来越难，经济衰退的担忧笼罩整个市场，各大公司广告支出的削减，将会影响到包括Facebook、Twitter以及Snap等在内的所有社交媒体公司。
同时，数据表明，更多的“千禧一代”认为广告“很烦人”。Vision Critical与研究公司MARU/VCR&C合作发布的一份报告显示，有69%的千禧一代认为传统的广告对用户体验具有破坏性，他们更希望广告能以一种自然的方式进入他们的生活。这就要求Snap需要一个更好的模式，而不仅仅是横幅和弹窗广告。
InvestorPlace的撰稿人Vince Martin在今年8月的一篇文章中写道，Snap需要至少10亿美元的额外收入来支撑目前的估值。而且，随着年底的到来，将有一些投资者开始寻求获利了结，这对于Snap不是一个好消息。
与此同时，Susquehanna的分析师Shyam Patil虽然将股票评级从负面上调至了“中性”，但是，他认为，该股估值过高，对其持观望的态度。